貝萊德將新興市場調升至加碼，理由是韓國和台灣

貝萊德將新興市場股票調升至「加碼」，這是今年第二次立場逆轉，此前在6月因擔憂台灣和韓國透過同一半導體供應鏈存在重疊的AI集中風險而調降至「中性」。對韓國和台灣的重新關注，加上拉丁美洲的大宗商品曝險，顯示該公司認為，在韓國拋售後的去槓桿化之後，先前的集中風險已充分降低，足以值得重新建立曝險。對市場而言，來自全球最大資產管理公司的這種規模轉變，通常會吸引資金流向所點名的特定股票和地區，尤其是韓國和台灣的半導體和記憶體相關股票，以及與拉丁美洲在AI建設中角色相關的大宗商品和基礎設施投資。這次逆轉也凸顯了2026年機構對AI曝險新興市場的持倉轉變有多迅速，情緒在一年內從「加碼」轉為「中性」，再轉回「加碼」。

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貝萊德在調降新興市場股票僅幾個月後，又將其逆轉為「加碼」，押注AI驅動的資源需求和韓國基本面改善，超過了它在6月標示的集中風險。

摘要：

• 根據來源資料，由魏麗領導的貝萊德策略師在週一的一份報告中，將新興市場股票調升至「加碼」。
• 該公司指出，AI驅動的稀缺投入需求增強和企業盈利能力提升是調升的關鍵原因。
• 韓國和台灣因在半導體和記憶體供應鏈中的核心角色而被特別點名。
• 拉丁美洲因其對散裝大宗商品和與AI建設相關基礎設施的曝險而被標示。
• 此舉逆轉了6月調降至「中性」的決定，當時的理由是AI集中和槓桿風險，尤其是在韓國。
• 貝萊德表示，韓國在7月大幅拋售後的去槓桿化，支持回歸「加碼」立場。

根據包括魏麗在內的策略師週一的一份報告，貝萊德已將對新興市場股票的觀點調升至「加碼」，逆轉了僅在6月做出的調降。該公司表示，AI驅動的稀缺資源需求和更強勁的企業獲利，應有助於新興市場未來表現優於大盤。

韓國和台灣被點名為這次轉變的核心；這兩個市場在全球半導體和記憶體晶片供應鏈中扮演關鍵角色，為整體AI建設提供支援。拉丁美洲也被強調，貝萊德指出該地區對散裝大宗商品和支撐AI相關需求的基礎設施的曝險，這是該公司在2026年反覆使用的框架，用以區分拉丁美洲市場和亞洲經濟體的晶片密集型曝險。

這次調升標誌著貝萊德6月決定的逆轉，當時該公司將新興市場股票從「加碼」調降至「中性」，並警告韓國和台灣等市場因共同依賴相同的AI和半導體價值鏈而承擔重疊風險。那次調降發生之際，韓國股票在年初大幅上漲後遭遇了顯著拋售。貝萊德現在表示，韓國在拋售後已進行了有意義的去槓桿化，緩解了促使6月調降的集中和槓桿擔憂，並支持回歸「加碼」。

這次逆轉說明了機構對AI曝險新興市場的持倉在年內轉變有多迅速，從上半年的「加碼」、年中轉為「中性」、到9月又回到「加碼」。它還強化了貝萊德在2026年反覆強調的主題：AI對實體投入——晶片、記憶體、電力和原材料——的需求，正在重塑哪些新興經濟體具有吸引力，偏好亞洲的半導體樞紐和拉丁美洲資源豐富的經濟體，而非廣泛、無差別的新興市場曝險。

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KOSPI圖表分析

從7月29日暴跌低點（盤中飆升至5,263，收於5,663）開始的復甦，已兩次在幾乎相同的天花板失敗。漲勢首次在8月18日觸及7,217，然後回撤，第二次在9月8日推升至7,172，比第一次嘗試略低的高點。自9月8日至10日的頂峰以來，價格已連續四個交易日下跌，從7,034的收盤價跌至今日的6,666，不到一週內跌幅約5%。

這是值得關注的故事：在7,170至7,220附近形成雙重頂部，隨後出現急劇、持續的逆轉。今日低點6,625正好落在最近一個更高的低點（9月4日的低點6,633）之上，這個水平自8月底以來一直支撐著這次復甦的結構。已實現波動率也已經上升，平均每日區間現在約為價格的3%，而今年早些時候約為2.2%，因此在當前體制下，這種規模的波動比1月時更不罕見。

接下來關注什麼

收盤跌破6,560至6,630區域將打破最近一系列更高的低點，並打開通往8月整合區域（接近6,400）的大門。保持在該區域之上，或推回至7,170，將表明這次回撤是正常的重新測試，而不是趨勢改變。

教育要點

第二次嘗試高點失敗——雙重頂部——本身並不證明逆轉，但它確實移除了部分看漲證據：持續突破阻力從未真正發生。這將舉證責任轉移到多頭身上，要求他們保衛更高的低點。

風險提示

技術水平是參考區域，而非保證。考慮到近期波動性上升，這裡的條件可能迅速變化。請自行承擔交易或投資風險，並使用適合您情況的風險控制措施。

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