BoJ會議紀錄：委員會對步伐意見分歧，油價飆漲50%，政府籲審慎

公布的9月會議內容為日圓定價增添了鷹派基調，會中討論以更快的步伐以及「相對較快」地接近中性利率，支撐了對12月升息的押注。與此同時，一位委員會成員觀察到市場預期已超前經濟，這可能抑制利率定價的延伸幅度，尤其是在JGB殖利率曲線的長端。油價已成為BoJ考量中的明確因素，因此任何來自中東的新一輪原油漲勢，都可能直接傳導至日本升息預期。Cabinet Office呼籲審慎，顯示對激進緊縮的政治阻力仍然存在。

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在9月會議上，BoJ委員會成員之間的分歧在於緊縮步伐，而非方向，而原油價格提供了大部分論據。

重點：

• 成員們對持續升息存在支持，當時潛在通膨正接近2%，且金融狀況仍寬鬆
• 幾位成員認為已進入新的政策階段，重點是讓通膨維持在接近2%而非推升；一位成員警告，如果物價超過目標，可能需要更大、更快的升息
• 一位成員認為沒有必要倉促行事，而持異議的Asada和Sato希望將利率維持在1%
• 原油價格自7月以來上漲約50%，少數幾位成員提出了實體供應短缺的風險
• 在Cabinet Office看來，過去升息的累積效應需要仔細檢視
• 該銀行隨後在10月將利率維持在1.25%，並表示潛在通膨已達到與其目標一致的水準

根據週四公布的會議紀錄，Bank of Japan政策委員會官員在9月會議上同意利率應繼續上升，其中一些人尋求在物價可能超調時加快步伐；政府也強調，對過去升息所累積的影響應保持審慎。

在9月17日和18日的會議上，BoJ將政策利率上調25個基點至1.25%，為1995年以來最高水準，以7比2的票數通過。會議紀錄記載，與會者同意持續升息及進一步調整貨幣寬鬆是適當的；當時潛在通膨接近2%，金融狀況仍寬鬆。

多位與會者表示政策階段已經轉變。一位與會者表示，目標不再是推升潛在通膨，而是將其維持在2%左右。另一位促請BoJ透過靈活回應海外情勢，向市場證明其避免物價超調的決心。第三位表示，如果出現物價上行傾向的證據，升息步伐應該加快；另一位則希望利率相對較快地接近中性，以便為任一方向的變動留有空間。

並非所有人都認為有必要急於行動。一位委員會成員判斷，潛在通膨加速的速度還不足以讓該銀行面臨落後於曲線的風險，因此不必採取倉促行動。兩位異議者Asada和Sato希望維持1%不變。在Asada看來，核心通膨低於2%，經濟很難稱得上強勁；Sato則表示，經濟和物價趨勢並未實質加速。

油價是一個主要話題。一位成員指出，原油價格自7月以來上漲近50%，加上日圓升值約5%，如果這些變動持續下去，消費者物價隨時間推移將大幅上漲。幾位與會者提請注意實體原油短缺的尾部風險，而不只是價格上漲；他們指出沙烏地阿拉伯的管線營運中斷、紅海的運輸問題，以及美國和中國的庫存減少。

中性利率也被提出討論。一位成員觀察到，一項以市場為基礎的利率最終峰值指標已攀升至2%以上；另一位則表示，市場對升息的定價似乎有些超前於經濟。

政府代表聽起來更加謹慎。Cabinet Office促請BoJ仔細檢視過去升息的累積效應，衡量其對中性利率的估計，並在經濟或市場出現過度波動時做出適當回應。

在10月會議上，BoJ將利率維持在1.25%，並表示潛在通膨已達到與其目標一致的水準。會議紀錄強調，爭論的焦點在於進一步緊縮的幅度和速度，而非是否緊縮，使12月會議成為關注焦點。