中國LPR利率預計連續第17個月維持不變，因第三季GDP優於預期

市場參與者普遍預期利率將維持不變，且這已反映在定價中，因此任何市場波動僅會來自意外決定。出乎意料的降息——可能性極低——可能對人民幣造成壓力，因美國與中國之間現有的鉅額殖利率差距，同時提振中國股市及房地產股。澳元及紐元常被用作中國經濟活動的代理指標，若降息則可能走強，因這將顯示對需求的額外支持。對石油而言，中國作為全球最大原油進口國，任何貨幣寬鬆對需求都是輕微正面因素，同時持續存在與伊朗戰爭相關的供應中斷風險。若利率維持不變，注意力將轉向流動性工具，例如調降存款準備金率，作為未來寬鬆更可能的形式。

---

由於成長已回到北京的目標區間，且Federal Reserve正在收緊政策，People's Bank of China調整其貸款基準利率的動機有限，且有充分理由按兵不動。

• 中國每月貸款市場報價利率（LPR）的設定定於週二，一年期LPR預期維持在3.0%，五年期維持在3.5%。
• 若利率不變，將是連續第17個月未進行調整；兩個期限上次調降是在2025年5月。
• LPR是根據20家指定銀行的報價決定；一年期利率為大多數貸款的基礎，而五年期利率為房貸利率的基準。
• LPR追隨PBC的七天期逆回購利率，該利率自2024年中期架構調整以來一直是主要政策利率。
• 週一公佈的數據顯示第三季GDP成長4.5%，優於預期，零售銷售和工業產出也超過預估。
• 路透社調查顯示，LPR和存款準備金率在2027年第一季之前將保持穩定。

中國普遍預期在週二每月設定中維持基準貸款利率不變，將連續不變的期間延長至17個月，因第三季GDP數據優於預期，降低了北京提供額外貨幣刺激的迫切性。一年期貸款市場報價利率預計維持在3.0%，五年期LPR維持在3.5%，公告定於北京時間上午9:00（0100 GMT / 2100美國東部時間）。

中國的貸款市場報價利率作為國內貸款基準，以及新銀行貸款定價的參考。每月根據20家指定商業銀行的利率報價計算，但People's Bank of China對結果有重大影響。存在兩個期限：一年期LPR為大多數新增及未償貸款奠定基礎，五年期LPR為房貸定價的參考。LPR於2019年8月取代中國先前基準貸款利率，作為向更市場化利率設定過渡的一部分。

實際上，LPR跟隨央行的方向。在2024年中期架構調整後，PBOC已使用其七天期逆回購利率作為主要政策利率，取代以往作為銀行利率報價參考的中期借貸便利利率。當七天期利率變動時，LPR通常會相應移動，而由於其一直保持穩定，基準利率維持不變。兩個期限上次調降是在2025年5月，各降10個基點，此前在2024年10月有過更大幅度25個基點的調降。

週一的數據加強了維持不變的論據。第三季國內生產總值較去年同期成長4.5%，略高於預期，並高於第二季的4.3%，使成長回到北京4.5%至5%目標區間的底部。9月零售銷售和工業產出也優於預期，但房地產投資在今年前九個月下降約21%，凸顯持續的房市疲軟。路透社在公佈前進行的調查顯示，經濟學家預期LPR和存款準備金率在2027年第一季之前維持不變。

外部條件也不支持降息。Federal Reserve在9月升息並暗示可能進一步升息，擴大與中國的政策差距，且10年期美國國債相對中國政府債券的溢價上個月接近歷史高位。進一步寬鬆可能增加人民幣壓力。在國內，政策制定者面臨疲弱的信貸需求和受擠壓的銀行利潤率，這限制了降低貸款利率的吸引力。

若維持不變，將使注意力集中在第四季數據，以及北京在成長再次疲軟時是否依靠流動性措施或財政支持，而非降息。