CICC呼籲轉向股息股，因中國成長股表現疲軟

CICC的建議顯示資金正持續從ChiNext和STAR的高成長股轉向股息股，這些股息股常見於銀行、公用事業、能源和電信類股。即使整體市場依然波動，這可能提振股息指數的相對表現。大部分催化因素來自中國以外：本週的美國通膨數據和Federal Reserve指引與CICC所強調的離岸流動性擔憂有關，而中東緊張局勢升溫和對AI支出的質疑，對科技股的衝擊最為嚴重。若全球晶片獲利強勁，可能重新點燃對成長股的興趣，並削弱採取防禦性立場的理由。

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先前報導：

• 據Reuters估計，PBOC預料將設定USD/CNY中間價為6.6977。
• Weeeknd報導，在中國同意16點協議後，歐盟計劃對中國混合動力車設定每年350,000輛的上限。

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在上半年由科技主導之後，CICC建議中國投資者以更穩定的持股來平衡成長股。

CICC總結其觀點要點如下：

• 據CICC，A股科技成長股在2026年上半年上漲，受AI供應鏈和高階製造業推動。
• 自7月以來，三個因素——全球AI鏈的負面消息、離岸流動性收緊的預期，以及中東風險——導致先前強勁的類股大幅回檔。
• 鑑於成長股波動性升高和風險偏好減弱，CICC主張，股息資產的合理性值得重新評估。
• CICC預期「科技加股息」的槓鈴配置將更加突出，因為它能平衡獲利成長、股東報酬和穩定性。
• CICC偏好具有明確產業趨勢、持久競爭優勢和經證實獲利能力的科技公司，以及擁有穩定現金流、可持續股息和合理估值的股息股。

China International Capital Corp認為，中國內地股市的投資者應更專注於「科技加股息」的槓鈴策略，因為自7月以來成長股大幅下跌，顯示出投資組合過度集中於科技的風險。

槓鈴策略將投資置於風險光譜的兩端，而非中間。在此，它意味著一端是高成長科技股，另一端是穩定股息股。目標是從結構性成長中獲利，同時利用股息來緩和市場波動期間的損失。

在一份研究報告中，CICC指出，A股科技成長股在2026年上半年表現良好，受惠於AI供應鏈和高階製造業的強勁狀況，維持結構性上升趨勢。但自7月以來，三股力量匯聚導致先前強勁的類股急劇下滑：對全球AI鏈日益負面的情緒、外國流動性收緊的預期，以及中東地緣政治緊張局勢加劇。

流動性擔憂源於全球利率環境。Fed在9月升息，市場正在評估進一步升息的可能性，這使得本週的美國通膨數據和Fed主席Kevin Warsh的評論對中國股市也很重要。

鑑於成長股波動性升高和風險偏好降低，CICC表示，股息資產的相對吸引力值得重新考慮。它主張，在整體成長受限但部分領域存在強勁結構性成長、且風險情緒急劇轉變的環境中，將科技與股息搭配提供了一種平衡潛在獲利成長、股東現金報酬和投資組合穩定性的方法。

在執行上，CICC建議聚焦於具有明確產業趨勢、持久競爭優勢和獲利記錄的科技公司。在股息方面，它偏好具有穩定獲利和現金流、可靠配息政策及合理估值的高品質公司。

輪動的程度很可能取決於CICC所指出的外部催化因素，尤其是美國貨幣政策的路徑以及接下來幾週全球AI財報季的結果。