CPI超乎預期，花旗轉為預期12月升息

花旗放棄對12月升息的反對立場，成為最後一批跟進的主要銀行之一，現在討論的焦點已轉向時機，而非聯準會是否會再次行動。10月會議定價的波動——在CPI發布後飆升隨後回落——反映出交易員對時間表的不確定性，任何聯準會官員的評論都可能在這場會議前影響市場。維持較長時間的高利率路徑，且要到2027年中才開始降息，傾向於推升美元和公債殖利率，同時對利率敏感型證券構成壓力。最值得關注的是核心部分：通膨正擴散至汽油以外的領域，這比單純的能源驅動飆升更難讓聯準會忽視。

火熱的CPI數據將花旗從聯準會懷疑論者轉變為12月升息的支持者，讓市場思考10月是否可能率先升息。

重點：

• 花旗現在預測聯準會將在12月升息25個基點，此前曾預測今年不再進一步行動。
• 該銀行認為12月之後利率將維持不變，首次降息要到2027年6月。
• 9月整體CPI年增率為3.7%，高於8月的3.4%以及預期的3.6%，月增率0.6%，由汽油價格推動。
• 核心CPI從2.4%升至2.6%，高於預估的2.5%，顯示通膨壓力正蔓延至能源以外領域。
• 期貨市場認為12月升息的機率約為94%。
• CME FedWatch顯示，10月27日至28日會議升息的機率在數據公布後從約22%飆升至約47%，隨後回落至約32%。

花旗現在預期聯準會將在12月升息25個基點，此前9月美國通膨超出預期。該銀行先前預測今年聯準會不再採取額外行動，儘管市場定價早已強烈傾向於12月升息。

花旗也表示，預計聯準會在12月升息後將按兵不動，2027年6月之前不會降息。

週三的消費者物價指數報告顯示，截至9月的年度整體通膨率從8月的3.4%攀升至3.7%，略高於市場共識的3.6%。月增率為0.6%，符合預期，主要是由汽油成本飆升帶動。對政策制定者而言，更令人擔憂的是物價上漲已擴散至能源以外。排除食品和能源的核心通膨從2.4%升至2.6%，高於預估的2.5%，月增率約0.3%，而預期為0.2%。這引發了對核心通膨可能具有黏性的擔憂。

金融市場迅速反應。利率期貨顯示12月升息機率接近94%。10月27日至28日會議的定價也大幅波動。CME Group的FedWatch工具顯示，數據發布後10月升息的隱含機率從約22%躍升至約47%，隨後在撰寫本文時回落至約32%。

這一轉變使10月會議成為真正的決策點，而非形式。投資者仍認為12月行動幾乎確定，但下次升息的時機已成為爭論話題。

花旗的轉變之所以重要，是因為它讓一個主要的華爾街預測機構與市場定價趨於一致。這也表明，一份顯示廣泛物價壓力的通膨報告就能改變預期。現在關注焦點轉向10月會議前的聯準會官員談話，以及即將發布的通膨數據，包括9月的PCE數據，以觀察物價壓力是在擴散還是緩解。