Core Scientific 將於年底結束比特幣挖礦，託管收入攀升至 2.15 億美元

管理階層在第三季財報電話會議上宣布，Core Scientific 將於今年底前完成退出比特幣挖礦，並以高密度託管公司之姿進入 2027 年。這項轉變已使其挖礦機隊規模減少約一半。

財務長 Jim Nygaard 向投資人表示，公司預期「將在第四季完成退場」。執行長 Adam Sullivan 則更直接地闡述相同時間表：「我們預期在年底前完成退出比特幣挖礦。」這些聲明伴隨一份 SEC 申報文件發布，該文件顯示了這項轉型已進展到何種程度。

根據財報，截至 9 月 30 日的季度中，託管收入較前一季成長近 60%，達到 2.154 億美元。自有挖礦收入降至 1,230 萬美元，較一年前的 5,740 萬美元減少約 79%。第三方託管挖礦僅貢獻 520 萬美元。託管業務目前約占總收入 2.329 億美元的 92%。

自有挖礦部門該季錄得毛損 750 萬美元。託管業務產生毛利 1.284 億美元，毛利率為 60%。調整後 EBITDA 較前一季增至逾三倍，達到 1.336 億美元，而利潤率從 25% 擴大至 57%。

挖礦機隊縮減，AI 租約取代機房空間

Nygaard 指出，截至 9 月底，Core Scientific 的營運中礦機數量較 2025 年底減少約 50%。該公司一直根據長期協議，將電力與機房空間轉用於 AI 與高效能運算，其投資人資料表示這項做法將「在情況允許下」繼續進行。

這種策略在公開上市的挖礦公司中相當常見。競爭對手也在出售比特幣並將其設施租給 AI 客戶，同時分析師指出，有能力為資料中心建設提供資金的礦商與無法做到的礦商之間，差距日益擴大。

截至 9 月 30 日，Core Scientific 正在為 485 MW 的託管容量計費，該季增加了 90 MW，代表平均年化 GAAP 託管收入超過 7 億美元。Sullivan 表示，CoreWeave 建置案中剩餘約 100 MW 正進行試運轉，應會在未來幾個月內開始貢獻收入。

除了 CoreWeave 的 590 MW 合約外，Core Scientific 還有一份 AMD 支持的協議，涵蓋五個園區，合計 530 MW。首批交付預計於 2027 年上半年進行，全面交付則在 2028 年底前完成。這兩項協議合計約 1.1 GW。管理階層預測，一旦全面營運並開始計費，僅此投資組合即可產生 18 億美元的平均年化營收以及 16 億美元的淨營業收入。

Core Scientific 財報透露什麼

比特幣持有量已幾乎從資產負債表上消失。截至 9 月 30 日，數位資產總計 270 萬美元，低於三個月前的 4,970 萬美元與 2025 年底的 2.22 億美元。今年稍早，Core Scientific 仍在累積比特幣，同時也因應轉型而賣出，但這個階段如今基本上已結束。

退出挖礦已經產生一筆金錢支出。第二季認列的 4,190 萬美元合約終止費用，來自結束與 Block/Proto 的晶片供應協議。第三季結束時，在 AMD 設施及 Polaris 收購的大額資本支出之後，流動性約為 17 億美元，其中包含約 8 億美元現金。

Sullivan 將這項退場描述為精簡業務，以把握「更具吸引力的長期成長機會」。Nygaard 補充說，以「非常乾淨的損益表（P&L）」進入 2027 年——不包含挖礦業績——將讓投資人更清楚地看到真實的託管年化營收。

關鍵問題仍在於 Core Scientific 是否會如計畫在第四季關閉其剩餘礦機，以及 AMD 融資方案能否及時到位，以延續這份乾淨損益表的成長。