德意志銀行警告銅供應緊縮，認為需達每磅10美元

德意志銀行對銅發布了異常激進的預測，暗示市場正從傳統的供需敘事轉向類似庫存或流動性緊縮的情況。

其價格預測引人注目：到2027年第二季每噸22,050美元，約合每磅10美元，這比當前價格高出近50%。

德意志銀行寫道：「我們預計未來幾個月銅將面臨嚴重稀缺，因為未受限制的庫存將縮減至關鍵水平。需求破壞似乎是最可能的再平衡機制，需要價格達到一個能夠足夠迅速摧毀需求的水準。」

該銀行認為，報告的銅庫存大幅誇大了真正可進入全球市場的金屬數量。

中國已積累了估計205萬噸的戰略儲備，而美國庫存則因持續的關稅威脅使得將銅運往美國在經濟上具有吸引力而急劇增長。德意志銀行計算，美國可能在年底前有效鎖住130萬噸。

結合這些數字，他們估計到2026年底，全球地上銅庫存的71%將「受限制」。他們的真正自由流通庫存指標已處於自1984年有紀錄以來的最低水準。

這是他們論點的核心。

在曲線上，短缺通常表現為逆價差——即近期合約價格相對於遠期合約上漲。看看目前美國的曲線可以說明這一點：

德意志銀行認為逆價差機制正在失去效力。美國的關稅擔憂使CME銅相對於LME保持昂貴，吸引金屬流入美國。但一旦進入，反向交易就困難得多，因為銅進入美國比離開容易得多。

這很重要，因為這意味著美國以外的嚴重短缺可能不會觸發交易員通常預期的LME逆價差。德意志銀行認為，調整可能反而來自銅的絕對價格。

庫存：

在價格方面，他們預測明年將攀升至每噸20,900美元，2028年為18,500美元，高於目前的14,500美元。

他們指出，標準庫存指標正在上升，但這一趨勢與可能正在加劇的囤積行為相衝突。他們提到，2026年2月，中國有色金屬工業協會呼籲擴大戰略銅儲備。在美國，由於川普的關稅威脅，私營部門很大程度上推動了累積。他們認為，金屬不會回流到全球市場，因為威脅不太可能很快消失。2025年6月，商務部長建議從2027年開始對精煉銅分階段實施15%的普遍關稅，並從2028年開始實施30%。一些猜測認為川普可能撤銷該政策，但市場行為並未反映這一點。

總體而言，他們預測從當前水準將出現大幅上漲，這是多年來一直討論的主題。