天然氣價格影響加快，加劇歐洲央行通膨擔憂

今年第二季能源價格大幅上漲，不可避免地引發與2021-2022年能源衝擊的新一輪比較。

儘管歐洲央行表示，當前的衝擊與早前的衝擊性質不同，但央行最新的經濟公報強調了一個值得注意的細節：天然氣批發價格的變化現在可能比以前更快地傳導至歐元區消費者通膨。

根據歐洲央行對各國央行的調查，在超過一半的歐元區國家，天然氣批發價格變動預計將在一到三個月內體現在HICP天然氣通膨中。而在2022年，這種傳導的相當大一部分需要一年以上。

為什麼這很重要？

其重要性源於歐洲央行已經面臨的棘手的通膨背景。

本月早些時候，央行將關鍵利率上調25個基點，調整了政策立場，因為中東衝突和能源衝擊抬高了其通膨預測。政策制定者還警告稱，他們不僅關注最初的能源影響，還關注其間接和二階效應。

不應將歐洲央行的最新研究解讀為自動指向更高的通膨和隨之而來的再次加息。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德已經否定了利率與能源價格同步變動的觀點，正如這篇文章所述。

不過，該公報表明，政策制定者判斷天然氣價格飆升是否暫時的時間窗口可能比預期的要短。

這使得接下來幾次歐元區通膨數據發布尤為關鍵。市場應關注能源成本上升是否僅局限於整體通膨，還是開始更明顯地滲透到服務業、商品價格和通膨預期中。

最終，薪資增長數據也將受到更嚴格的審視。如果企業在勞動力成本居高不下的同時面臨更高的能源帳單，歐洲央行將更加警惕企業轉嫁這些成本的證據。

對於利率市場而言，情況並未真正改變。僅天然氣價格上漲只是故事的第一部分。更大的問題仍然是，衝擊是否開始改變潛在通膨的軌跡。

但有了這一最新信息，解讀完整方程的時間可能略有變化。可能不再需要等待一年；答案可能在未來幾個月內出現。

因此，如果這種情況發生得更早而非更晚，市場可能不得不比以往更快地重新定價其對歐洲央行的預期。