聯準會升息尚未提升波克夏的現金回報

聯準會於9月16日將基準利率上調0.25個百分點至3.75%-4.00%。這是自2023年7月以來的首次此類升息。波克夏·海瑟威持有3592億美元現金和國庫券。這一現金儲備有望受益於更高的短期收益率。

然而，預期的收入提升尚未出現在波克夏的財務報表中。2026年前六個月的利息、股息和其他投資收入略低於上年同期水準。儘管現金儲備規模有所增長，但情況依然如此。

為何收益尚未顯現

根據波克夏6月30日提交的文件，其現金和國庫券持有量自2023年以來穩步增長，當時該數字約為1460億美元。這是快速現金積累的一部分，已引起投資者關注。

更高的利率會改善該儲備的收益率，但只有當舊票據到期並按照新利率再投資時才能實現。這一過程需要數月而非立即完成。

這一滯後可能解釋了為什麼波克夏在8月8日公佈的2026年上半年業績中幾乎沒有顯示利率驅動的收入增長。儘管基礎現金頭寸擴大，利息、股息和其他投資收入同比略有下降。

上半年淨收益增長一倍以上，達到358億美元，但這一激增主要來自股票持倉的未實現收益，而非現金收入。波克夏在當季也保持了支出，包括增持谷歌母公司Alphabet的股份及其他收購——這些活動與升息無直接關聯。

聯準會的政策制定機構聯邦公開市場委員會表示，預計年底前還將升息一次。期貨市場目前認為這一事件發生的概率為87%。

如果升息發生，每一批到期國庫券將以更高的收益率展期。這將逐步推高波克夏的利息收入。在此之前，現金儲備的實際回報更像是關於靈活性的押注，而非已實現的回報——這既取決於Greg Abel如何部署現金，也取決於利率下一步走向。