聯準會升息引發對通膨時間表的分歧看法

根據瑞銀（UBS）的說法，今年進一步升息的可能性應會使美元和實質殖利率獲得支撐，進而提高持有黃金的成本，並可能促使8月流入的資金在短期內部分平倉。從更長遠來看，該銀行維持其觀點，認為黃金的投資吸引力依然穩固，受到全球債務增加、預期美元走軟以及明年可能降息的支撐。

其他分析師認為，這項全體一致的決議證明聯準會正在對持續的通膨採取更強硬的立場，這在很大程度上是由於中東緊張局勢導致能源價格上漲所致，年底前再次升息基本上被視為定局。除此之外，對於通膨可能維持在高於目標多久，意見分歧相當大，一項長期預測警告，考慮到能源安全、財政擴張以及AI投資熱潮的巨額資本需求等結構性因素，物價穩定可能還需要數年時間。

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聯準會的全員一致升息讓分析師對當前通膨抗爭的持續時間產生了分歧。

摘要：

• 聯準會於週三將目標利率區間上調25個基點至3.75-4.0%，由新任主席Kevin Warsh掌舵，這是FOMC三年多來首次全員一致投票
• 持續的通膨（部分因能源成本攀升）被強調為該決策背後的關鍵驅動力
• 瑞銀全球財富管理指出，修正後的預測顯示今年至少還會再升息一次，這種情境可能使美元和實質殖利率保持強勢，並在短期內對黃金構成壓力，不過該銀行仍看好黃金的長期前景，原因包括債務上升、預期美元走軟以及明年可能降息
• 其他分析師將此次升息解讀為聯準會在長期猶豫後重新站穩腳步的信號，年底前再次升息被廣泛視為幾乎確定
• 一項長期觀點認為，在物價穩定恢復之前，美國可能面臨約八年的高通膨，指出能源安全、財政支出、供應鏈重複以及AI相關資本投資帶來的結構性壓力
• 幾位分析師指出，此舉使被視為川普人選的Warsh處於棘手境地，因為他作為主席的第一項重大行動是升息，而非他預期將實現的降息

聯準會於週三將基準利率區間上調25個基點至3.75-4.0%，這項決策由新任主席Kevin Warsh主導，並由利率制定委員會三年多來首次無異議通過。僵固的通膨（其中能源價格上漲扮演了顯著角色）是央行決策的核心原因。

瑞銀全球財富管理表示，聯準會的最新預測顯示大多數政策制定者預計今年至少還會再升息一次，該機構認為這種情況可能使美國實質殖利率和美元維持在高檔，從而提高持有黃金的機會成本，並增加黃金的短期壓力。該銀行指出，黃金ETF在8月因對聯準會獨立性和債務水準上升的擔憂而出現大量資金流入，並表示在所謂的鷹派升息之後，部分持倉可能被平倉。儘管如此，瑞銀認為這項決策以及進一步緊縮的前景已被市場充分定價，並不會削弱黃金的長期投資邏輯，理由包括全球債務上升、預期美元隨時間走軟以及聯準會明年可能降息，加上地緣政治風險升高，均提供支撐。

其他分析師將全員一致投票解讀為聯準會在長期謹慎後已穩定下來的跡象，認為委員會優先考慮了通膨對商業決策的影響，而非暫緩升息的理由。一項長期評估指出，如果聯準會自身的預測成真，美國在物價穩定恢復之前可能面臨約八年的高通膨，並將此展望與結構性轉變聯繫起來，例如地緣政治分裂、能源安全擔憂、財政支出擴大、供應鏈重複以及AI投資浪潮的資本密集性質。該分析師還指出，Warsh的新聞發布會同樣帶有鷹派基調，新任主席表示即使在升息之後，利率仍低於中性水準，並表示除非強勁的經濟活動和高額資本支出開始放緩，否則進一步緊縮仍有可能。

其他評論則較為謹慎，將此次升息視為理所當然的決定，因為通膨已超過聯準會2%目標長達五年以上，同時勞動市場充分就業，但警告今年的路徑之後較不明朗，原因在於波斯灣持續的地緣政治和能源不確定性。幾位分析師也強調了這對Warsh個人處境的影響，因為他接任這個角色時預期將實現總統川普青睞的降息，但他的第一項重大決策卻是升息，一些分析師表示這可能重現川普與前主席Jerome Powell之間曾有的摩擦。這些分析師認為，聯準會可能希望在轉向當前通膨飆升之前，先看到中東緊張局勢持續緩解，而Warsh所聲稱的在通膨方面進一步努力的承諾，最終需要以明確的時間表來支持這項工作將持續多久。

聯準會主席Warsh