Goldman 認為 RBA 會議紀錄為 11 月升息敞開大門

根據 Goldman 的解讀，RBA 下一步行動比其基準預測更早到來的機率已經上升。這使得第三季 CPI 報告成為澳元與短期公債殖利率的關鍵事件。由於會議紀錄將國內產能置於核心，焦點從能源成本轉嫁轉向潛在通膨；即使整體數據溫和，只要服務與核心價格依然堅挺，也可能具有鷹派分量。石油仍是次要因素：會議紀錄指出，澳洲燃油價格遠高於 RBA 8 月的預估值，而與伊朗戰爭相關的又一次原油飆升，將為緊縮論點增添分量。在市場定價已於 9 月會議前傾向更多升息之際，一份火熱的 CPI 數據可能迅速鞏固對 11 月的預期。

Goldman 尚未預測 11 月會有所動作，但認為 RBA 會議紀錄已讓門虛掩；本月稍後公布的 CPI 數據，將決定委員會是否會推門而入。

重點摘要：

• Goldman Sachs 經濟學家認為，RBA 9 月會議紀錄比決策後舉行的記者會更偏鷹派，並指出三個原因。
• 其一，會議紀錄顯示對國內產能壓力的擔憂加劇，並將 7 月高於預期的通膨意外視為佐證。
• Goldman 持續預測 RBA 在 11 月將現金利率維持在 4.60%，同時表示會議紀錄降低了再次升息的門檻，惟取決於第三季 CPI。
• 根據會議紀錄，委員會認為超額需求比先前所想更大，並重申必要時將進一步升息的準備。
• 第三季 CPI 數據將於 10 月 28 日公布，早於 RBA 11 月 2 日至 3 日的會議。

Goldman Sachs 經濟學家認為，Reserve Bank of Australia 9 月會議紀錄可能降低了 11 月再次升息的門檻。該行自身的預期仍是利率將維持不變。

三名 Goldman 經濟研究員在報告中寫道，他們認為週二公布的會議紀錄比總裁 Michele Bullock 的會後記者會更偏鷹派，理由有三。他們的具體論點是，會議紀錄對國內產能限制的擔憂加劇，委員會將 7 月強於預期的 CPI 視為佐證。

Goldman 仍預期 RBA 在下次會議將現金利率維持在 4.60%。即便如此，該行總結道，會議紀錄已降低 11 月升息的門檻，而第三季 CPI 報告將是決定性因素。

這份紀錄支持上述解讀。紀錄顯示，委員會在 9 月 28 日至 29 日的會議上一致投票贊成升息 25 個基點，並援引 8 月發現的多項通膨上行風險——這些風險要麼已經實現，要麼正在成形。這些風險包括中東衝突擴大推升油價、全球 AI 熱潮造成的成本壓力，以及國內產能比預期更為緊張。委員會成員表示，經濟中的超額需求看起來比先前估計的更大。與此同時，幕僚日益懷疑與目標通膨相符的失業率是否真的較高，而企業調查顯示公司通膨預期逐步上升。

委員會同樣指出，全球中性利率上升將意味著先前 4.35% 的現金利率比兩年前限制性更低。委員會判斷，在其他央行收緊政策之際維持政策不變，可能透過澳元走軟放寬澳洲的金融狀況。成員們最後表示，他們將對新進資訊保持警覺，並在必要時再次升息。

定於 10 月 28 日 00:30 GMT（美東時間 10 月 27 日 20:30）公布的第三季 CPI 報告，如今是最關鍵的發布。RBA 的下一次政策決策將於 11 月 3 日 03:30 GMT（美東時間 11 月 2 日 22:30）出爐，同時附上新的季度預測。若潛在與服務通膨數據強勁，將使 Goldman 維持利率不變的觀點承受壓力，並可能促使委員會連續第二次會議升息。

若 11 月沒有動作，RBA 在 12 月還有另一次機會，隨後是漫長的休會期，直到 2027 年 2 月 8 日至 9 日的會議。