灰階研究顯示：Zcash 挖礦每台機器的報酬率比比特幣更高

根據灰階研究（Grayscale Research）的最新發現，個體礦工從 Zcash 挖礦所得的收益據報遠高於比特幣。

該機構研究總監 Zach Pandl 指出，比特幣在整體規模上佔據主導地位；然而，ZEC 目前每台機器與每單位用電的報酬率都較強勁。

Zcash $ZEC 挖礦正蓬勃發展

與比特幣相比，Zcash 挖礦獎勵目前每台機器高出約 2 倍，每 MWh 高出約 4 倍

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— Zach Pandl (@LowBeta) 2026 年 9 月 11 日

比特幣在規模上勝出，Zcash 在效率上勝出

根據灰階的說法，比特幣礦工每天集體賺取約 3500 萬美元的獎勵，而 Zcash 礦工則產生約 200 萬美元。這一差距反映比特幣網絡規模與算力都大得多。

情況在個體操作者層面則逆轉。灰階估計，一台典型的 Zcash 挖礦設備每日產生的收入約為同等級比特幣設備的兩倍。

在以電耗計算的基礎上，差距進一步擴大：Zcash 挖礦每兆瓦時的收益約為比特幣的四倍，在某些情況下甚至超過部分 AI 與高效能運算雲端服務的報酬率。

這種高獲利能力主要來自 ZEC 強勁的價格表現。這款隱私幣在 9 月 4 日突破 1000 美元，為近十年來首見，目前交易於 1177 美元附近，過去一週上漲近 15%。

價格上漲吸引更多挖礦產能投入，標準化算力指標顯示，Zcash 的整體挖礦活動今年以來已增長超過 2.5 倍。

為何直接比較仍具難度

比特幣與 Zcash 使用完全不同的挖礦硬體。比特幣依賴 SHA-256 ASIC，而 Zcash 依賴針對 Equihash 優化的機器，這意味著礦工無法簡單地將同一套設備轉向當週獲利更高的鏈。

灰階的數據也測量的是收入而非淨利潤。實際收入高度依賴電力成本、硬體價格、冷卻與維護。

這些發現指向灰階所稱的自我強化動態：有吸引力的挖礦經濟吸引更多運算能力，強化網路安全，並支持持續的投資者興趣。

灰階本身已將其 Zcash 信託轉換為現貨 ETF ZCSH，該 ETF 已於 8 月 25 日在 NYSE Arca 上市，並在兩週內累積超過 5 億美元的資產。

無論哪個網路在帳面上看來更吸引人，挖礦依然是一項波動性大的業務。不斷上升的網路難度、波動的電價以及這兩種資產固有的價格波動意味著 Zcash 目前有利的經濟效益可能與其出現時一樣迅速壓縮。

考慮部署資本的運營商需要將這些風險以及灰階強調的效率差距納入考量。