美國CPI數據火熱，加元跌至18個月最低水準

美元當日全面走強，短暫將其兌加元匯率推升至2025年4月以來的最高水準。該峰值為1.4299，相當於0.6993 CAD。70美分關卡具有國內重要意義，若明確跌破該價位，可能為加拿大人提供今年冬天避免前往美國旅遊的另一個誘因。

加元前一日強勁回升，扭轉了就業報告後出現的疲軟。週五加拿大就業人數意外下滑，但仔細檢視後發現，流失的職位來自醫療保健與教育領域的政府工作。教育這個類別在9月特別難以進行季節性調整，因為學校重新開學；這兩個行業都不反映潛在的經濟健康狀況。儘管如此，加拿大經濟的訊號好壞參半，且全國大部分地區的房市似乎正在經歷另一波下滑。

更耐人尋味的是央行如何回應。接下來的十二個月內，市場已反映 Bank of Canada 將收緊97個基點、Federal Reserve 將收緊92個基點。最新的美國CPI數據縮小了那項差距，若加拿大經濟轉弱，或美國進一步走強，就可能出現真正支持美元的背離。

基準利率本身就已相距甚遠：Fed 目前處於3.75-4.00%，而 Bank of Canada 為2.25%。這個差距沿著殖利率曲線擴大，美國公債的殖利率明顯高於加拿大公債。

該貨幣對正突破2026年所見的高點。這使得在 Liberation Day 接近1.45-1.47的高點開始具有意義之前，幾乎沒有阻力。

若匯率升至1.40中段，鑑於市場預期AI熱潮消退後資金將離開美國，在該阻力位做空將具有吸引力。加拿大與美國貿易關係的改善也可能逆轉該貨幣對的走勢。

從基本面來看，大宗商品價格為加元提供了緩衝。然而，Western Canadian Select 原油的折價近期大幅擴大，因此加拿大生產商大多未能受惠於全球油價。總理 Carney 公布了通往西岸的新管線計畫，但在加拿大慣有的法庭攻防與訴訟之後，建設將耗時五到十年。

就油市而言，若美國或伊朗被迫同意荷姆茲海峽的和平協議，中期風險傾向下行。本文的看法是，由於仍需要大規模重建庫存，油價「常態化」的時間表被拉長，不過任何和平協議都會在一段時間內對油價構成利空。

在消費方面，兩國的支出依然強韌，且 RBC 發布了9月新的加拿大持卡人數據。該銀行報告支出月增0.5%，由非必需消費類別帶動。娛樂與藝術支出攀升1.4%，旅遊支出增加1%，餐飲則出現較為溫和的0.3%成長。

高漲的汽油價格明顯侵蝕家庭預算，但消費支出尚未瓦解，這可能提供 Bank of Canada 進一步收緊的理由。筆者懷疑央行是否能完全兌現截至2027年的曲線所反映的四次完整升息。