JPMorgan表示，G7的1億桶釋放計畫大多只是重新包裝舊有的桶數。

G7上週五宣布，計劃在四個月內從緊急儲備中釋放1億桶原油與柴油，一開始看似是對抗創紀錄柴油成本的強力舉措。然而，根據JPMorgan大宗商品部門的說法，這個頭條數字可能沒有表面上那麼重大。

在本週一份名為「已計入但未交付」的研究報告中，Natasha Kaneva及其團隊表示，該計畫具體涵蓋了先前已承諾並已執行的部分，在他們看來，「這並不代表1億桶的新干預措施」。

以下是計算：IEA成員國在3月承諾釋放4.12億桶。目前已釋出約3.21億桶，尚餘約9,100萬桶待釋出。因此，上週五的公告在很大程度上只是完成3月計畫的最後部分，其中包括US Strategic Petroleum Reserve尚未釋出的4,000萬桶，這些桶數已排定在12月前交付。新意主要在於對柴油的重點關注，並在最初20天內進行顯著的前置釋放。

許多細節仍未解決。G7沒有具體說明原油與成品油之間的分配比例，也沒有說明哪些國家將參與。先前的討論曾考慮以50/50的比例拆分。具體細節預計將在定於10月14日至15日舉行的IEA理事會會議上公布。

最大的因素是歐洲：

• 歐洲國家3月的承諾是1.08億桶：其中3,400萬桶為原油，7,300萬桶為成品油。
• JPMorgan計算，實際釋出量僅約1,600萬桶柴油、1,700萬桶汽油、1,000萬桶燃料油，以及1,200萬桶其他成品油。
• 歐洲的原油似乎幾乎沒有進入市場。
• 歐洲的緊急柴油庫存總計約3.77億桶，是美國1.06億桶的三倍多。
• 德國（6,400萬桶）和法國（6,100萬桶）各自都超過美國全部的柴油庫存。
• 儘管如此，自戰爭開始以來，歐洲和美國各自僅釋出了約1,600萬桶柴油。

與此同時，美國透過跨大西洋套利扮演了更大的角色。美國柴油流向歐洲的數量從戰前的200-250 kbd升至7月的約400 kbd，8月更接近500 kbd，使美國供應減少。

關於全球原油庫存，完整執行1億桶的釋放將使庫存到1月時從約79億桶降至78億桶。這將是十年來的最低水準，但仍比JPMorgan的壓力水準高出約1.5億桶。柴油的情況更為嚴峻。OECD的柴油庫存將降至約5.04億桶，為20年低點，且低於該銀行5.29億桶的壓力門檻。這相當於約39天的供應覆蓋天數，略低於2022年9月40天的低谷。

如果歐洲吸納約4,000萬桶的柴油釋放量，並在60天內發放，那將相當於約660 kbd，約佔歐洲目前柴油進口量的57%。此舉可能會緩解近期供應緊張，並縮小套利價差。

該報告以一句貼切的觀察作結：「約束條件不在於緊急儲備桶數的可得性，而在於各國政府是否願意動用這些桶數。」

另外，Donald Trump表示，有關柴油的「重大宣布」即將到來，暗示了10月14日至15日的會議。