Koeda表示BOJ應避免對進一步升息過度謹慎

Koeda發言基調偏鷹：中性利率遠高於當前1.25%的政策利率，且她對過度謹慎提出警告，這為BOJ進一步升息敞開大門。日圓可能因此獲得一些支撐，尤其是市場對Fed進一步升息的預期也已升溫，這使得日圓僅靠利差而貶值的空間變小。外匯交易員可能會留意到她提到的日圓部分失去避險地位的觀點，因為地緣政治衝擊如今可能通過抬高石油進口成本來打擊日圓，而非推升日圓。如果投資者開始反映更快的加息路徑以接近中性利率，日本國債收益率也可能面臨上行壓力。

簡言之，Koeda在告訴市場，1.25%並非終點，BOJ不應讓謹慎拖慢進程。

要點：

• BOJ委員Junko Koeda表示，央行不應在升息時過度謹慎，因物價風險偏向上行且金融環境仍寬鬆。
• 她認為中性利率遠高於1%，根據一項估算可能高於2%，而9月升息後政策利率約為1.25%。
• 核心通膨似乎正在2%附近錨定，超過70%的500多項CPI成分較去年同期上漲。
• 她指出物價上行風險來自地緣政治緊張、日圓走弱且避險功能減弱，以及強勁的人工智慧相關需求。
• Koeda認為日本經濟整體穩健，並呼籲繼續進行資產負債表正常化。

日本央行（BOJ）政策委員會成員Junko Koeda週四表示，央行應避免對升息過於猶豫，指出物價面臨相當大的上行風險，且金融環境仍然寬鬆。

她在熊本向當地領袖發表講話時表示，BOJ在調整政策利率時應及時行動，同時參考中性利率的估計區間——即政策既不刺激也不抑制經濟的中性水平。中性利率可能遠高於1%，她將其描述為該區間的底部，而一項根據潛在增長得出的估計可能將其推高至2%以上。BOJ自身的估計指出名義中性利率約為1.1%至2.5%。9月升息後，隔夜拆款利率約為1.25%，因此她的邏輯意味著存在進一步升息空間。

Koeda表示，核心通膨似乎正錨定在BOJ的2%物價穩定目標附近。日本消費者物價指數（CPI）超過70%的500多項成分較去年同期上漲，且價格變動的分佈已上移。隨著工資也穩步攀升，持續通膨似乎比以往更加穩固。

她闡述了物價上行風險的幾個來源。源於地緣政治的衝擊——包括春季以來的中東局勢——一再推高原油和大宗商品價格。Koeda還指出，在近期的危機中，日圓作為避險貨幣的可靠性下降，在今年中東局勢升級期間再次走弱，因油價飆升且進口成本上升。與人工智慧相關的全球強勁需求也在加劇通膨壓力。

談到經濟，她稱近期指標整體穩健，引用企業利潤高、商業投資溫和增長以及工資持續上升。她認為，升息不太可能顯著減少家庭消費，企業融資狀況保持有利。

Koeda還強調了繼續推進BOJ資產負債表正常化的必要性，稱其龐大的規模不應被低估。BOJ正在分階段縮減每月國債購買量，並計劃從2027年4月起將購買規模維持在每月約2兆日圓。