ANZ：若通膨風險成真，MAS可能在2027年再次收緊

ANZ的觀點緩和了市場對週三意外決策的鴿派解讀。若市場將此次按兵不動視為收緊週期中的暫停，新加坡元兌貿易夥伴貨幣的貶值幅度可能有限。目前進一步行動的門檻在於是否有證據顯示通膨風險正在成為現實，這使進口能源成本成為展望的核心。若波斯灣衝突導致石油或煉油產品價格新一波飆升，將是最可能促使MAS再次調高其政策區間斜率的原因。而原油價格下跌則會強化「長期暫停」的論點。

ANZ將MAS的決策視為暫停，而非方向轉變：先前的收緊行動需要時間發揮效果，但進一步行動仍有可能。

ANZ分析的要點：

• ANZ是少數預期MAS週三將按兵不動的分析機構之一，該行表示，若明年通膨風險成真，央行可能會再次收緊政策。
• ANZ亞洲研究主管Khoon Goh表示，MAS在4月和7月的兩次收緊行動仍在經濟中發揮作用，因此央行認為目前沒有必要立即採取進一步行動。
• Goh指出，Q3 GDP成長超出預期，且MAS預期短期內核心通膨仍將維持在相對偏高的水準。
• Goh表示，按兵不動的決定並不代表收緊週期的結束。

ANZ是少數正確預測週三決策的機構之一。據ANZ表示，若通膨上行風險成真，Monetary Authority of Singapore可能在明年恢復收緊政策。

ANZ亞洲研究主管Khoon Goh解釋，由於4月和7月兩次行動的影響仍在經濟中傳導，MAS認為現階段沒有必要進一步收緊。貨幣政策存在滯後性，新加坡元走勢的調整需要時間才能影響進口價格，並最終影響消費者通膨。

儘管經濟環境比預期強勁，情況依然如此。Goh觀察到，Q3 GDP成長超出預期，且MAS仍預期短期內核心通膨將保持在中等偏高的水準。不過他強調，這項決定不代表收緊週期結束，若明年出現通膨上行風險，MAS仍可能再次收緊。

ANZ的預測使其有別於市場共識。決策前路透調查的所有10位經濟學家原本都預期會收緊，因此週三按兵不動令大部分市場人士感到意外。

MAS透過新加坡元貿易加權匯率實施貨幣政策，此次維持政策區間的升值速度、寬度及中心不變。由於政策區間仍處於升值軌道，此決定維持既有的收緊立場，但未進一步加碼。

央行在政策聲明中表示，預期未來幾季經濟將穩健成長，之後隨著AI循環減速及全球金融環境收緊而放緩。央行預測2026年核心通膨平均介於1.5%至2.0%之間，並從2027年年中起更明顯回落，但指出通膨風險仍偏上行，包括能源或食品成本急劇且持續上升的可能性。

ANZ的分析顯示，未來任何動作更可能是收緊而非放寬。進口成本（尤其是能源）的走勢，以及核心通膨是否會比MAS預期更持久，將影響其未來政策檢討的前景。