MicroStrategy 可能在債務調整後恢復購買 Bitcoin

Michael Saylor 宣稱 MicroStrategy 回來了。這份簡短聲明是在該公司（現以 Strategy 名義營運）長達十週未購買任何 Bitcoin (BTC) 之後發布的。

公司內部有三項財務發展悄然改變。這些因素解釋了為何市場參與者將該貼文解讀為一種跡象，而非單純的修辭。

Strategy 的債務不再阻礙 Bitcoin 購買

Strategy 目前持有約 66.9 億美元現金。其可轉換票據債務約為 67.1 億美元。該公司表示，這使得淨槓桿率為 0.1%。

我們的美元資產現在幾乎完全抵消了我們的債務，將淨槓桿率降至 0.1%。 $MSTR pic.twitter.com/jP6MdQ8wNr

— Strategy (@Strategy) 2026年8月27日

整個夏天，這個缺口是反轉的，導致交易員預期被迫賣出。這個差距上週收窄，而隨著兩個數字趨於一致，MSTR 股價躍升 12%。

暫停是真實的，因為 MicroStrategy 最後一次購買 BTC 是在 6 月 22 日，當時以 67,068 美元買入 520 個 BTC。自那時起，它已經執行了四筆銷售。8 月，該公司籌集了 32.8 億美元的新資本，全部用於美元而非 Bitcoin。

那筆累積是有意為之的，因為大部分現金存於一個用於股息支付的儲備金中。該儲備金在 7 月時有 37.5 億美元，現在則持有 51 億美元。

STRC 幾乎回到面值

STRC 是 MicroStrategy 為籌資而發行的優先股。它提供 12% 的股息，且設計為以 100 美元交易。

8 月 28 日，該股收於 97.33 美元，從 12 個月低點 71.25 美元反彈。當股價低於 100 美元時，公司會產生虧損。

「我們的目標是讓 STRC 隨著時間在 99 至 100 美元之間交易。如果 STRC 交易價格低於 100 美元，我們打算以常規且有紀律的方式回購 STRC 股票，」執行長 Phong Le 在第二季財報中如此表示。

每一美元用於回購 STRC，就少一美元可用於 Bitcoin。Strategy 在 8 月出售了 Bitcoin 以資助該支持。接近 97 美元時，現金流出幾乎停止。

規模已經擴大。STRC 在 2025 年 7 月以每股 90 美元發行，籌集了 24.7 億美元，股息 9%。目前約有 100 億美元的交易量，收益率 12%。

這些股息成本相當可觀。Strategy 僅在第二季就支付了 4.007 億美元的優先股股息。

Saylor 在釋放訊號，而非正式申報

Saylor 在貼文中附上了 840,447 個 Bitcoin 的數據，價值 657.2 億美元。當天較早時，他寫道「Business as usual.」

這兩則訊息都不構成正式申報，但購買記錄會出現在週報中，下一次報告預計在 8 月 31 日星期一。

MicroStrategy 可能在過去一週買入了 Bitcoin，但也可能沒有。畢竟，他在 7 月曾宣稱 Bitcoin 已經贏了，但購買又暫停了五週。

截至本文撰寫時，Bitcoin 交易價格接近 79,183 美元，當日上漲 1.3%，考慮到其平均購買價格為每枚 75,388 美元，MicroStrategy 的庫存勉強處於盈虧平衡之上。