Morgan Stanley指ECB下次行動在12月，本次預期維持2.50%不變

由於暫停升息已反映在市場定價中，歐元表現可能取決於Lagarde是否認同12月升息的前景，還是保留所有選項。如果她維持模糊態度，投資人可能削減部分緊縮預期，拖累歐元走低。Fed的利率決議提前一天出爐，將為EUR/USD交易定調；Fed立場強硬加上ECB猶豫不決，將對該貨幣對造成最大打擊。歐元區通膨與預期緊縮的主要上行風險，仍是中東衝突引發的油價漲勢。法國公債對任何暗示ECB將近期殖利率上升視為問題而非有助於緊縮的跡象都相當敏感，而週五的通膨初值與GDP數據可能使12月的政策定價往任一方向移動。

稍早：

• ING預期BOJ維持1.25%不變，並在2027年升息兩次
• Bank of Canada預覽：經濟學家意見分歧，一年來首次升息至2.50%的機率為81%
• BOJ預覽：Daiwa預測按兵不動，但2%的通膨預測可能為12月敞開大門
• RBNZ預覽：油價與疲軟的紐元推升通膨，OCR預期在選舉前升至3%

市場普遍預期歐洲央行本週按兵不動，倚賴偏高的公債殖利率來收緊金融狀況，而12月成為下次升息最可能的會議時點。

摘要：

• ECB將於週四公布決策，繼9月升息之後，維持2.50%不變幾乎已成定局
• Morgan Stanley分析師迄今未發現能源衝擊帶來明顯的間接效應或第二輪效應，並認為較高的長期殖利率已構成額外緊縮，因此本週沒有迫切需要採取行動
• 該銀行認為12月是調整政策的更合適時機，屆時將有新數據和更新版的工作人員預測；Reuters調查顯示，73位經濟學家中有64位預測12月升息
• ING主張，法國的財政危機與偏高的公債殖利率已在收緊金融狀況；Commerzbank預測存款利率將在12月升至2.75%，並在2027年全年維持該水準，預期的油價下跌與較高殖利率帶來的拖累，被列為不再進一步升息的理由
• 市場關注焦點將集中在Lagarde的記者會，找尋進一步利率行動的線索
• 本週數據包括歐元區第三季GDP初值，以及法國、德國等國10月通膨數據，均於週五公布；在此之前，週一有德國Ifo指數、週三有GfK消費者信心、週四有歐元區信心調查

市場普遍預期ECB將在9月升息後，於週四宣布將存款利率維持在2.50%不變，官員們正在權衡不明朗的經濟前景與仍遠高於目標的物價漲勢。

Morgan Stanley團隊在一份研究報告中表示，通膨迄今尚未顯示出最新能源衝擊帶來明顯的間接效應或第二輪效應，且近期長期殖利率攀升已在進一步收緊政策。該銀行表示，這些因素加總意味本週沒有再次升息的迫切需要；12月決策官員將取得新數據和更新版的工作人員預測，似乎是調整政策立場的更合理時機。

多數分析師認同這項評估。Reuters本月稍早進行的調查發現，73位經濟學家中有70位預測ECB將在10月按兵不動，64位預期12月將再升息25個基點，與先前調查明顯不同，當時多數人認為緊縮階段已經結束。

近期政府公債殖利率急升，尤其是法國公債，因市場擔憂其債務與預算問題，可望成為ECB決策討論的重要議題。ING經濟學家主張，法國的財政危機與偏高的殖利率已在形成更緊縮的金融狀況，因此暫停升息的可能性很高，並將任何後續行動推遲至12月。Commerzbank預測12月只會升息一次、至2.75%，之後利率在2027年全年維持不變；預期的油價下跌與較高殖利率的抑制效應，被列為在此止步的理由。

市場觀察人士將仔細檢視總裁Christine Lagarde在決策後的簡報，找尋未來幾個月進一步升息可能性的跡象。決策預定於13:15 GMT（09:15 ET）公布，記者會將於13:45 GMT（09:45 ET）舉行。

本週經濟數據滿檔。週一公布德國10月Ifo企業調查，週三有GfK消費者信心指標，週四有歐元區企業與消費者信心數據。歐元區第三季GDP初值將於週五公布，同時還有法國、德國等多國的10月通膨初值，為12月升息的理由是否正在成形提供早期跡象。