MUFG 預期 BoE 於11月升息，因能源衝擊使英國通膨突破4%

11月5日的升息將延續各國央行所見的能源驅動貨幣緊縮。如果 Bank of England 暗示2月將再次行動，英鎊可能獲得提振，尤其是對於被認為反應較遲緩的央行所發行的貨幣。英國公債似乎更脆弱：英國10年期公債殖利率已處於 G7 範圍的頂端，進一步緊縮加上預算案前財政空間縮減，可能持續對較長天期債券構成壓力。對於股市而言，較高的利率與能源成本損害英國內需導向股票，但 FTSE 100 指數中能源權重較大提供了一些緩衝。油氣仍是主要變數：隨著家庭能源帳單如預期推高通膨，任何與中東衝突相關的額外價格飆升，都將強化延長緊縮週期的論據。

稍早

• 英國9月 CPI 通膨升至3.5%，強化 BOE 11月升息預期

MUFG 表示 Bank of England 無法如其所願忽視這次能源衝擊，因為英國經濟太過強勁，推遲升息並不顯得審慎。

摘要

• MUFG 預期 Bank of England 將在即將召開的會議上升息25個基點，並於2月再次升息，使基準利率高點達到4.25%
• 預期英國整體通膨在未來數月將攀升至4%以上，因較高的能源成本反映在家庭帳單上
• 根據 MUFG，能源價格維持在高檔的時間比預期更久，且最近進一步上漲
• 就業市場趨穩、穩健成長及持續的核心通膨，使 Bank of England 難以容忍此衝擊
• MUFG 表示，英國第三季 GDP 季增率約0.65%，並預測2026年成長1.5%、2027年成長1.4%，高於 IMF 預測
• 較高的借貸成本可能在預算案前將財政空間縮減至約150億英鎊

根據 MUFG，Bank of England 可能在下次會議上升息，因為能源成本上升使英國通膨重回4%以上，MUFG 並預測2月將再次升息。

MUFG 在其歐洲宏觀與市場展望中表示，預測 Bank of England 在11月5日的下次政策會議上升息25個基點，隨後於2月再次升息，將基準利率提高至終點水準4.25%。該銀行指出，能源成本維持高檔的時間比預期更長，且在近幾個月進一步攀升。隨著這些成本轉嫁到家庭帳單，它預期整體通膨將超過4%。

MUFG 認為，Bank of England 將難以忽視能源衝擊（若非如此它可能會忽略），因為整體經濟狀況使然。勞動市場趨於穩定，成長穩健，核心通膨仍高。服務業通膨指標仍遠高於 Bank of England 2%的目標。

英國經濟展現顯著韌性。MUFG 表示，近期活動數據持續優於預期，且經濟似乎未重演近年下半年的放緩，第三季 GDP 季增率約0.65%。它預測2026年成長1.5%、2027年成長1.4%，比 IMF 更樂觀，儘管存在能源相關逆風。

然而，此成長相當集中，由專業服務與其他知識密集型產業驅動。MUFG 表示，現在下定論還太早，但英國相對快速採用人工智慧可能有助於解釋近期的生產力提升。英國提及 AI 的職缺廣告占比上升速度已快於美國或主要歐洲經濟體。

財政背景增添複雜性。MUFG 估算，較高的借貸成本可能已使政府相對於其財政規則的空間縮減至約150億英鎊。它預期即將公布的預算案將包含一些抵銷性的稅務措施，以及針對面臨較高能源帳單家庭的暫時性定向支持。MUFG 質疑，在成長持續且地緣政治不確定性仍高之際，減少財政緩衝是否明智。

Bank of England 的利率決議定於11月5日 GMT 12:00（美國東部時間07:00）公佈。