油價接近100美元 對央行構成新威脅

進入新的一週，油價重返100美元似乎迫在眉睫。市場這次應該更加警惕。

3月至5月間曾出現過預演。如今，自美伊衝突爆發以來已過去六個多月，緊張局勢再次升溫。更大的擔憂是，當前明顯缺乏緩和意願。

通過荷姆茲海峽的交通幾乎仍處於停滯狀態，無論川普的言論或任何後門渠道的努力如何。這種情況持續越久，石油供需平衡進一步受擾的風險就越大。

油價是否達到100美元幾乎無關緊要。關鍵問題是，如果它在戰爭持續期間長時間維持在此水準，後果將會如何。

油價高於100美元將危及通膨前景。

這幾乎是確定的，且已出現在夏季通膨數據中。

新的能源衝擊正在浮現，原油價格上漲推高汽油、柴油、航空燃油和運輸費用。主要的擔憂是，這將連鎖波及到其他行業。

央行在3月至5月的油價飆升後曾獲得喘息，但現在面臨新的壓力。持續的能源衝擊可能摧毀多年來為控制通膨所做的工作。

整體CPI將反映初步影響。但政策制定者將關注後續發展。

真正的風險在於次級影響。

央行一直試圖避免基於暫時性干擾來制定政策。他們在地緣政治危機期間沒有改變方針，這是適當的。

更高的利率無法生產更多石油來解決供應問題。

然而，必要時，他們必須根據其職責採取行動。這就是複雜性加深之處。

面臨柴油成本上漲的貨運公司可能會提高運費。航空燃油價格昂貴的航空公司可能會提高機票價格。製造商可能將更高的運輸和電力成本轉嫁給客戶。

工人隨後尋求提高工資以抵消不斷上漲的生活費用。

最初是石油衝擊，很快就會出現在服務業通膨、薪資和預期中。那時央行官員會感到不安，政策制定者也會變得擔憂。

央行面臨政策困境。

隨著100美元油價重現，市場和央行面臨日益緊張的局勢。

如果原油推高通膨而經濟成長保持強勁，央行就有容易的選擇：維持緊縮政策或升息。

當100美元油價顯著削弱經濟成長時，困難就會出現。例如，隨著燃料和電力成本上升，家庭可支配收入減少。企業利潤縮水，消費下降。

這種情況帶來高通膨伴隨增長乏力——停滯性通膨的論述捲土重來。

政策制定者必須履行其職責，但如果情況在六到十二個月內保持不變，那可能將經濟推向衰退。痛苦在何時變得無法忍受？

更廣泛金融市場的考量正在轉變。

過去半年，股票市場和更廣泛的金融資產基本未受美伊緊張局勢影響。

投資者此前對100美元油價的幽靈視而不見，可能再次如此。

但正如所指出的，問題不在於油價是否達到100美元，而在於它是否在較長時期內維持在該水準。

債券市場已顯示壓力，金融狀況將進一步收緊。高通膨和高利率加上經濟疲軟通常會損害股票表現。

因此，危險不在於油價達到100美元，而在於它持續高企足夠長的時間，促使投資者重新評估支持風險資產的因素。

美伊衝突每持續一天，這種危險就會增加。