油價在美伊會談前於100美元關卡搖擺；跌破恐改變展望

隨著本週開始，油價在美伊會談即將到來之際，處於關鍵時刻。

布蘭特原油勉強守在100美元上方，交易員從外交進展的前景以及沙烏地原油流量在先前中斷後正在回升的跡象中獲得一些安慰。$100這個價位再度成為討論焦點，本身就顯示出當市場察覺到一條緩和緊張局勢的途徑時，地緣政治風險可以多快消散。

我認為，下一波價格走勢的方向比$100關卡本身更具意義。

油價上漲及其對更廣泛市場的外溢效應是常見且眾所周知的說法，導致公債殖利率上升，並使央行在通膨方面的處境更加複雜。

然而，如果存在另一種情境，油價進入持續下跌呢？需要哪些條件？而價格在那些較低水準持穩的可能性有多大？

鑑於目前情況，持續下跌可能需要的遠不止正面的新聞標題。交易員會尋找證據，證明美伊談判確實降低了波斯灣的供應風險，尤其是與荷莫茲海峽相關的風險。那裡的干擾使實體石油市場持續受限，流量尚未完全正常化，且更廣泛的供應鏈成本高昂且不穩定。

因此，關於可能「重新開放」海峽協議的討論將是市場的主要焦點。然而，歷史顯示這種說法已多次出現，至今未有實質進展。

因此，美國總統川普任何關於荷莫茲海峽「重新開放」的誇大言論，都應審慎看待。儘管市場可能輕易對初步消息感到興奮，但任何由此引發的價格波動的持續性則完全是另一個問題。

如果布蘭特原油成功收在100美元以下，影響將遠超出油市。

市場首先會解讀為通膨壓力減輕。這可能緩解近來公債殖利率的部分上行壓力，並為股市繼續反彈提供額外催化劑。

此外，這將降低央行進一步收緊政策的迫切性，尤其鑑於能源成本上升一直是近期通膨擔憂的重要組成部分。

儘管如此，我要提醒，不應將跌破100美元視為此事的最終結論。

只要荷莫茲海峽仍受限，且區域摩擦持續存在，油價距離急劇逆轉僅差一條新聞的距離。

這種情況在7月底到8月初曾出現過，而且很容易再次發生，取決於可能的美伊會談結果。

最終，關鍵指標不是布蘭特原油是否回到90多美元，而是外交努力能否緩解足夠的供應擔憂，讓市場認為低於100美元的價格是可持續的。

這仍然是一項嚴峻的挑戰，考量到華盛頓與德黑蘭在達成持久協議所需條件上的明顯差距。