Fed會後翌日早晨：Alphabet股價下滑衝擊AI市場氛圍

在聯邦準備理事會（Fed）做出決議後的交易時段，市場面臨一系列新的疑問。

Warsh主席是否擴大了經濟的成長空間，抑或只是為Fed在另一次可能升息前爭取更多時間？對AI的巨額投資是否正在產生足夠的回報？而今日公布的經濟成长和通貨膨脹數據，又是否會支持市場對進一步收緊政策的押注？

早期價格走勢不一。美國公債殖利率全面下滑，美元兌主要貨幣表現不均，美國股票期貨則指向下跌。那斯達克（Nasdaq）引領跌勢，Alphabet在盤前交易中急遽下滑，掩蓋了微軟（Microsoft）的穩健表現。

Warsh：健康成長、通膨高企、評估時機

聯邦準備理事會（Fed）將目標利率區間維持在3.75%–4.00%，投票結果為10比2。Warsh強調了健康的消費者支出、強勁的商業投資以及積極的就業狀況。他暗示第三季經濟成長可能超過3%。然而，通膨依然過高，且能源價格上漲可能擴大物價壓力。

Warsh指出，九月的收緊政策已開始見效。部分家庭和企業面臨更緊縮的信用條件，但他並未斷言整體金融狀況緊縮。他的立場是等待更多數據再做決定。再次升息是有可能的，但他並未承諾在十二月採取行動。請參閱InvestingLive 對 Warsh 記者會的報導。

從經濟角度來看，Fed似乎認為經濟實力足以繼續聚焦於通膨。幾乎沒有跡象顯示其急於以降息來支持成長。

這項區別對市場意義重大。一個耐心等待的Fed或許能讓市場暫時免於立即收緊的擔憂。但持續的通膨和強勁的需求將使借貸成本維持在高位，從而為高昂的股票估值帶來挑戰。

昨日的市場反應顯示，同一項決定在不同到期日之間被以不同方式解讀。從宣布前到記者會結束，美元走弱，前端殖利率下降，而長期殖利率上升。這種曲線陡化表明，短端的緩和情緒並未傳遞至整條曲線。今晨，長期殖利率也在下降。

Alphabet 與 Microsoft：對比鮮明的AI故事

Alphabet是科技情緒的最大拖累，股價在盤前交易中下跌超過11%。

該公司公布的每股盈餘為$2.12美元，與共識預期的$3.03美元相比——MISS；營收為$1,276億美元，與預期的$1,279.1億美元相比——MISS。Google Cloud表現正面，但搜尋及YouTube廣告收入未達預期。

擔憂不僅限於頭條上的未達標。廣告收入以五季以來最慢的速度成長，管理層表示AI模式搜尋的變現速度低於傳統搜尋。與此同時，資本支出攀升至約$514億美元，較前一季增加約$65億美元，而自由現金流量則進一步跌入負值區域。

投資者被要求支持一個龐大的投資週期，同時等待更明確的回報跡象，而較慢的變現速度使這段等待更加令人不安。

Microsoft則提供了更令人鼓舞的圖景。調整後每股盈餘$4.89美元超越預期（BEAT），營收$922.8億美元也超越預期（BEAT），年增19%。Azure 48%的成長顯示了對雲端和AI服務的持續強勁需求。

Microsoft股價在盤前交易中呈走高趨勢（+1.5%），但這股強勢並未抵消更廣泛的科技業弱勢。該公司報導中可能涵蓋約6萬名員工的「買斷方案」也將效率和成本問題帶入了成長討論。

更廣泛的要點是，投資者正變得更加挑剔。AI基礎設施支出必須轉化為收入、利潤率和現金流量。Microsoft的報告在這方面提供了更多保證。Alphabet則引發了更多疑慮。

美國股票期貨

早期期貨指標顯示開盤偏弱：

• 道瓊期貨：下跌41點。

• 標普500期貨：下跌15.6點。

• Nasdaq 100期貨：下跌300點。

Nasdaq較大的跌幅凸顯了科技股所承受的壓力，而非主要指數的全面撤退。

早間財報：科技產業外多數優於預期

早間財報速覽顯示，整體頭條業績普遍較佳：

• Altria：每股盈餘$1.52美元對比$1.51美元——BEAT；營收$54.4億美元對比$53.1億美元——BEAT。該公司將股票回購授權增加$10億美元，並上調了全年指引。股價上漲2.25%

• Bristol Myers Squibb：調整後每股盈餘$1.35美元對比$1.10美元——BEAT；營收$130.7億美元對比$127.2億美元——BEAT。股價上漲2.20%

• Eli Lilly：調整後每股盈餘$7.48美元對比$5.68美元——BEAT；營收$244億美元對比$225.8億美元——BEAT。Mounjaro營收$107億美元和Zepbound營收$53億美元同樣超越預測。全年調整後每股盈餘指引從$35–$35.50上調至$35–$36。股價上漲+4.20%

• Merck：調整後每股盈餘$2.49美元對比$2.09美元——BEAT；營收$181億美元對比$173.4億美元——BEAT。股價上漲+2.40%

• Caterpillar：調整後每股盈餘$7.20美元對比$7.06美元——BEAT；營收$207億美元對比$207.6億美元——MISS。綜合零售銷售成長22%，低於先前的25%。股價下跌-9.46%

收盤後，亞馬遜（Amazon）和英特爾（Intel）將迎來下一場重大考驗。繼Microsoft和Alphabet出現分歧的財報之後，Amazon的AWS表現、AI支出和零售盈利能力將受到嚴格檢視。Intel的業績和指引將提供對半導體需求及其製造轉型的另一種解讀。

美元走勢分歧；CAD領先，AUD落後

在此次速覽中，美元對澳幣（Australian dollar）的漲幅最大，而對加幣（Canadian dollar）的跌幅最大，美元開局走勢分歧。

• EURUSD: 1.1148，下跌0.04%.

• GBPUSD: 1.3330，上漲0.04%.

• USDJPY: 157.93，上漲0.07%.

• USDCHF: 0.8278，下跌0.01%.

• USDCAD: 1.3974，下跌0.14%.

• AUDUSD: 0.7040，下跌0.18%.

• NZDUSD: 0.5617，下跌0.12%.

即使原油價格走低，加幣表現依然優異。澳幣和紐幣偏弱，而歐元、英鎊和瑞士法郎兌美元僅有小幅度波動。

這使得在美國數據公布前，美元背景走勢呈現分歧。

貨幣區間：多數貨幣對仍有波動空間

將本交易時段的高低位與過去22個交易日（約一個月）的平均區間進行比較：

• EURUSD: 1.1126–1.1161 — 35 pips，約為其平均66 pips的53%.

• GBPUSD: 1.3297–1.3336 — 39 pips，約為其平均71 pips的55%.

• USDJPY: 157.61–158.06 — 45 pips，約為其平均84 pips的54%.

• USDCHF: 0.8272–0.8297 — 25 pips，為其平均50 pips的50%.

• USDCAD: 1.3971–1.4002 — 31 pips，約為其平均65 pips的48%.

• AUDUSD: 0.7031–0.7068 — 37 pips，約為其平均45 pips的82%.

• NZDUSD: 0.5609–0.5636 — 27 pips，約為其平均42 pips的64%.

USDCAD所覆蓋的範圍在其常規區間中佔比最小，儘管有幾個貨幣對集中在平均值的一半附近。如果經濟數據發布或技術性突破提供觸發因素，則有顯著的擴展空間。

AUDUSD已走過的範圍比其它貨幣對更多。這並不排除進一步的波動，但它為交易員在決定是否追逐延伸走勢時提供了不同的背景。

美國公債殖利率回落

早間速覽中，美國公債殖利率全面走低：

• 2年期：4.6912%，下跌4.38個基點。

• 5年期：4.8282%，下跌4.28個基點。

• 10年期：5.0031%，下跌4.19個基點。

• 30年期：5.3318%，下跌2.92個基點。

10年期殖利率回到接近5%的水平，但這一下降幅度仍不足以提振科技期貨。今晨，財報和AI投資回報正在與利率的故事相互角力。

歐洲股市普遍走高

歐洲主要市場走勢較為穩健，但西班牙和義大利仍處於負值區域：

• 德國DAX：25,949.33，上漲245.30點，漲幅0.95%.

• 法國CAC 40：7,959.57，上漲72.60點，漲幅0.92%.

• 英國FTSE 100：10,735.72，上漲41.23點，漲幅0.39%.

• 西班牙IBEX 35：18,816.30，下跌67.20點，跌幅0.36%.

• 義大利FTSE MIB：49,764.22，下跌60.09點，跌幅0.12%.

歐洲央行（ECB）的決議是另一個焦點，預計該央行將保持利率穩定。交易員將關注其對能源驅動型通膨、成長風險以及進一步收緊空間的看法。

油價下跌，但伊朗頭條新聞讓風險持續存在

原油交易價格為$101.43，下跌$1.35，跌幅1.31%。

儘管有Semafor報導指出，川普總統正在認真考慮，如果外交手段失敗，將在美國期中選舉後不久對伊朗發動新的軍事打擊，但油價仍然下跌。該報導也指出，一項臨時和平協議的談判仍在進行中。

這使得油價易受任何方向頭條新聞的影響。協議的進展可能緩解供應擔憂。外交的破裂則可能迅速將這些擔憂重新帶回價格中。

市場其他方面：

• 黃金（Gold）：$4,031.79，下跌$35.11，跌幅0.86%.

• 白銀（Silver）：$52.8130，下跌$1.1270，跌幅2.09%.

• Copper：$6.5915，下跌$0.0800，跌幅1.20%.

• 比特幣（Bitcoin）：$80,044，下跌$1,206，跌幅1.48%.

今日日程即時考驗Fed展望

美國主要數據將在美國東部時間上午8:30同時發布：

• 第三季GDP預估值：預測年化成長3.2%；前值2.2%。亞特蘭大Fed的GDPNow模型最終預估為3.3%。

• 九月整體PCE：預測月增0.5%；前值0.3%。

• 九月整體PCE：預測年增3.6%；前值3.4%。

• 九月核心PCE：預測月增0.3%；前值0.2%。

• 九月核心PCE：預測年增3.1%；前值3.0%。

• 首次申請失業救濟人數：預測198K；前值194K。

• 連續申請人數：預測1,720K；前值1,728K。

個人收入和支出數據也將於美國東部時間上午8:30公布，預計消費支出將成長0.5%。InvestingLive PCE預覽詳細說明了通膨預期以及對十二月定價的影響。

各項數據的組合至關重要。強勁的成長伴隨高通膨，將支持維持緊縮傾向。通膨較為溫和且成長具有韌性，則將給予Fed更多空間來評估九月升息的影響。

對於交易員而言，難點在於綜合解讀這些報告。強勁的GDP頭條可能會引發初步反應，但通膨、支出和申請人數將決定這一走勢能否持續。

EURUSD、USDJPY 及 GBPUSD：值得關注的水平

在早間的影片中，我從技術角度探討了三種主要貨幣對——EURUSD、USDJPY 和 GBPUSD。對於每種貨幣對，我概述了傾向、風險定義水平和目標，這些將賦予買方或賣方更多掌控權。

在此分析之前，本交易時段的極端值提供了即時參考點：

EURUSD交易價格接近1.1148，介於1.1126和1.1161之間。突破交易時段高點將為買方提供更多的擴展空間。跌破低點則將使賣方佔據更有利的位置。在此範圍內，雙方均未建立起決定性的突破。

USDJPY接近157.93，趨向其157.61–158.06區間的上端。買方需要升至158.06以上並維持在該水平，才能延續走勢。若無法達成，則該貨幣對將被限制在區間內，而157.61則是賣方需突破的下限。

GBPUSD接近1.3330，略低於交易時段高點1.3336。買方已將價格推向該區間的上限，但仍需持續突破才能增加控制權。交易時段低點1.3297仍為下行參考點。

由於多項重要報告將同時發布，初始的價格走勢可能難以解讀。數據發布後的價格行動——以及突破點能否維持——將有助於界定哪一方擁有控制權，以及風險何在。