RBI採取措施抑制盧比押注，暗示升值1%

盧比的貶值在很大程度上與能源成本有關。原油價格高漲推高了印度的進口支出和對美元的需求。RBI決定允許石油銷售商透過特殊管道直接購買美元，這承認了燃料購買是壓力的一大來源。這意味著，如果原油價格再度上漲（包括因上週末對沙烏地資產的襲擊），盧比反彈行情將面臨風險。對沖成本上升應會減少短期美元買盤，並拉低遠期溢價，整體上為亞洲貨幣帶來一定提振。持久的上漲可能需要有外國股票資金外流放緩，因為過去行政措施只能帶來短暫的緩解。

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儘管RBI提高了押注盧比貶值的成本，但它無力降低油價。

要點：

• 離岸無本金交割遠期市場顯示盧比走強，暗示週一當地交易開始時，盧比將較上週五接近96.7兌1美元的收盤價升值約1%。
• RBI指示銀行為大額對沖維持準備金，並限制取消和重新預約盧比衍生性商品合約的做法。
• 據銀行家稱，這些措施可能使對沖成本增加80至150個基點。
• 企業9月買入創紀錄的770億美元遠期美元，較去年同期增加80%。
• 石油銷售公司現在可以透過一項特別機制直接向RBI購買美元。
• 盧比2024年已貶值近7%，上週逼近低於97的歷史低點。

繼RBI為抑制美元需求而採取加強措施後，印度盧比週一預計將大幅反彈。離岸交易顯示，盧比將較上週五接近96.7兌1美元的收盤價上漲約1%。

美元/盧比的一個月無本金交割遠期合約顯示，當孟買時間上午9點（格林威治標準時間03:30，美東時間週日晚上11:30）當地交易開始時，盧比可能升破96。這些離岸合約以美元結算，使盧比可以在印度境外交易，並經常預示其開盤價位。

RBI的最新措施旨在遏制一波企業針對盧比進一步貶值的對沖操作，這些措施先於反彈出現。銀行現在必須為大額對沖維持準備金，而且與盧比掛鉤的衍生性商品的常規取消和重新預約將受到限制。據六位銀行家稱，根據銀行向客戶轉嫁的程度，這些措施可能使對沖成本增加80至150個基點，旨在抑制投機性押注。

對沖的程度說明了RBI此舉背後的邏輯。企業9月買入的遠期美元達到創紀錄的770億美元，比去年同期增加80%，而賣出則低得多，為410億美元，加劇了貨幣壓力。這些限制令市場意外，銀行家上週末忙於為週一交易時段設定系統。

央行為石油銷售公司設立了一個單獨的窗口，讓它們可以直接購買美元，以應對美元需求最大的日常推動因素之一。由於印度大部分原油依賴進口，中東衝突導致油價飆升，直接推高了其進口成本。

盧比是今年亞洲表現最弱的貨幣，貶值近7%，受到高油價和外資大舉撤出印度股市的夾擊。上週，盧比幾乎觸及低於97的歷史低點，儘管透過特別美元存款計劃和較高利率籌集了約1,400億美元。

一位貨幣顧問警告說，過去此類措施只能提供暫時的緩解，除非根本原因有所減弱。反彈的可持續性可能將取決於油價趨勢和外國投資動向，而非RBI最新的限制措施。