Reuters預測PBOC的USD/CNY參考匯率將定在6.6981

目前，定盤價的計算方式具有格外重要的分量，因為它所發出的訊號在過去一個月已經改變。將近一年來，PBOC發布的每日指導價一直比市場預測偏軟，交易員將這種模式視為刻意抑制人民幣升值的舉措。8月底，這一差距達到2月以來的最大水準，就在人民幣觸及三年半高點後不久。不過，9月期間，中間價上升的速度加快，縮小了與市場預測之間的部分差距，暗示央行對人民幣升值的抵制已經減弱。定盤價仍持續低於模型暗示的水準，因此這種立場看起來更像是放輕煞車，而不是完全鬆開。北京面臨的權衡並未改變：較強的貨幣有助於穩定資金並降低進口成本，而在國內經濟仍疲弱之際，過快的升勢可能削弱出口競爭力。每日定盤價與市場共識預測之間的差距，仍是判斷PBOC還準備容許人民幣升值多少的最有力指標之一。

稍早：

• Goldman Sachs認為人民幣被低估最多達25%，市場低估了其可能的升幅

每日中間價是北京傳達期望的人民幣波動步調時，雜訊最少但最直接的工具；在長時間的放緩訊息之後，最新訊號是漸進放行。

摘要：

• 大約在0115 GMT，PBOC公布每日USD/CNY參考匯率，也稱為中間價，這是亞洲外匯交易中最受關注的數據之一。
• 在有管理的浮動匯率制度下，中國允許人民幣在境內交易時段於每日中間價上下2%的範圍內波動。
• 中間價的制定參考多個因素：前一日收盤價、美元等主要貨幣的波動、更廣泛的國際外匯環境，以及資本流動和成長動能等國內因素，最終水準由官員掌控。
• 如果人民幣被推向區間的任一界限，PBOC可以透過直接買賣人民幣、調整流動性，或利用國有銀行傳達指導來進行干預。
• 高於預期的中間價通常代表PBOC對貶值保持警戒；偏軟的定盤價則可能反映接受人民幣走弱，或對人民幣攀升速度感到不安。
• 定盤價接近一年來一直低於市場預測，8月底的差距為2月以來最大。
• 9月，PBOC連續八個交易日上調定盤價，為2023年以來最長連升，其後中間價觸及2023年2月以來最強水準。
• 人民幣在境內觸及2023年初以來最強水準，在離岸則為2022年中以來最強；Goldman Sachs預期北京對持續但漸進的升值仍會感到自在。

People's Bank of China在約0115 GMT公布每日USD/CNY參考匯率，這一定盤價仍是亞洲外匯市場最受密切關注的數據之一。近幾週其重要性上升，因為官員已從抑制人民幣升值轉向引導其走高。

中國實行有管理的浮動匯率制度，因此人民幣可在每個交易日確定的中間價上下2%的區間內波動。中間價綜合了前一日收盤價、包括美元在內的貨幣變動、整體國際外匯趨勢，以及資金流、成長動能和金融穩定目標等國內因素。由於該公式並非完全自動化，官員有空間透過定盤價引導市場預期。

中間價公布後，境內USD/CNY可在允許的區間內自由交易。如果人民幣逼近上限或下限，央行可以直接買賣人民幣、調整流動性狀況，或利用國有銀行傳達指導，以緩和波動。這就是為什麼定盤價往往被視為政策訊息，而非純粹的技術性參考點。高於市場預期的中間價通常代表PBOC對貶值保持警戒，而偏軟的定盤價則可能意味著接受較弱的人民幣，或對升勢速度感到擔憂。

過去一年大部分時間裡，主導的是第二種解讀。央行將每日指導價設定在低於市場預期的水準將近一年，交易員和分析師將此解讀為試圖緩和人民幣升值。8月底，這一落差比2月以來的任何時候都大，而它出現的時間點就在人民幣兌美元觸及三年半高點後不久。

9月標誌著基調的明確轉變。中間價本月以更快的速度上升，與市場預估的差距縮小，暗示PBOC對人民幣升值的抵制已減弱。PBOC連續八個交易日上調定盤價，是2023年以來最長的一次，其後中間價升至2023年2月以來最強水準。境內人民幣觸及2023年1月以來的高點，離岸人民幣則交易在2022年7月以來最強水準。儘管如此，定盤價仍明顯低於市場預測；近日公布的一個中間價比Reuters調查預測低了逾500點，突顯北京正按照自己的條件容許升值，而非退到一旁。

這一切背後的取捨眾所周知。人民幣升值有助於穩定資金並降低進口成本，但在整體中國經濟仍然疲軟之際，急漲可能危及出口競爭力。對市場參與者而言，每日定盤價與市場共識之間的差距，仍是觀察北京如何平衡這些優先事項、以及峰會結束後近期為升值亮起的綠燈是否仍然有效的最清晰方式之一。