Santos Pereira：能源驅動的歐元區通膨尚未擴散

這些言論強化了 ECB 在能源主導的價格衝擊面前可以保持淡定的觀點，減輕了短期內收緊政策的壓力，並讓歐元無法從利率變動中獲得新的提振。債券投資人可能會留意他的觀點：殖利率上升反映的是財政問題而非通膨，因為這意味著 ECB 認為這波拋售是政府、而非貨幣政策該處理的事。這顯示 ECB 幾乎沒有意願動用政策來壓抑殖利率。天然氣是關鍵；冬季一開始若天氣寒冷，很快就會考驗他這種輕鬆的看法，並可能令鷹派定價重新出現。

Álvaro Santos Pereira 擔任 Banco de Portugal（葡萄牙中央銀行）總裁，這個職位讓他在 ECB 管理委員會中占有一席。

對 ECB 而言，只要能源衝擊仍僅止於能源衝擊，就是可以容忍的；而 Santos Pereira 認為，迄今為止情況正是如此。

摘要：

• ECB 決策官員 Alvaro Santos Pereira 表示，歐元區由能源驅動的通膨尚未觸及其他物價
• 他表示，價格漲幅超過 3% 或 4% 的商品與服務占比，約兩年來大致保持穩定
• 通膨若擴散，央行將別無選擇，只能採取行動
• 若冬季與去年類似，天然氣價格將陷入困境
• 他將近期公債殖利率的上升更多歸因於財政疑慮

ECB 決策官員 Alvaro Santos Pereira 表示，歐元區由能源引起的物價上漲並未擴散至整體經濟，讓央行在權衡物價加速上漲的風險之際感到些許寬心。

葡萄牙央行總裁在曼谷經濟節上發言時稱，歐洲通膨尚未擴散是好消息。他提到價格漲幅超過 3% 或 4% 的商品與服務占比，並表示這項指標在過去兩年左右大致穩定。

Santos Pereira 也明確談到這條界線。他說，如果通膨開始擴散，央行將被迫採取行動。言下之意是，ECB 暫時不會理會能源衝擊，但如果物價漲幅擴及其他領域，就會做出反應。

他特別點名天然氣是主要風險。他說，若去年冬天的情況重演，天然氣價格將陷入困境，而且影響將直接反映在家庭和企業的能源帳單上。他也指出，近期公債殖利率的攀升更多與預算疑慮有關，而非通膨展望。

他所提到的指標是廣度或擴散指標，追蹤的是物價上漲的普遍程度，而非平均值的上漲速度。它正受到央行官員越來越多的關注。本週，Bloomberg Economics 提請關注一個與此類似的美國指標；該指標顯示，9 月美國消費者物價中漲勢火熱的類別減少。Bank of Japan 政策委員會委員 Junko Koeda 指出，日本逾 70% 的 CPI 組成項目仍較去年同期攀升，並稱這是日本通膨正在站穩腳跟的證據。

對 ECB 而言，接下來的重要指標是新的歐元區通膨數據、冬季臨近時天然氣價格的走向，以及快速攀升的物價占比是否開始上升。