NAB：若RBA升息，澳元短期獲利、中期痛苦

對於澳元，前景好壞參半。今日升息以及對11月再次行動的任何暗示，將提供短期支撐，但NAB認為，澳洲目前相較其他G10經濟體享有的利率優勢，若投資人開始預期RBA比同業更早放寬政策，可能縮小。由於25個基點的升息幾乎已完全反映在價格中，市場的反應可能取決於隨附聲明與總裁Bullock的記者會，特別是委員會是否為11月留下空間。AUD/USD徘徊在0.70附近，強勢美元與攀升的公債殖利率已構成阻力。

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稍早

• RBA預覽：市場普遍預期升息25個基點至4.60%，因通膨僵固

• 僵固核心通膨推使RBA邁向2011年以來最高現金利率
• RBA預覽：25個基點升息已反映在價格中，但之後呢？
• 四大澳洲銀行均預測RBA在9月29日升息至4.60%
• RBA總裁Bullock指出通膨風險，因中性利率上升成為焦點
• RBA的Bullock表示供給衝擊難用政策管理，指出第二輪風險
• RBA的Hunter表示利率可能需再次上升，因通膨風險仍偏上行

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NAB主張，RBA即將升息可能在短期內推升澳元，但也可能使澳洲成為首批需要鬆綁緊縮政策的G10國家之一。

摘要：

• 今日市場廣泛預期升息25個基點至4.60%，NAB指出11月有顯著可能性採行額外行動。
• 根據NAB，澳洲利率已從G10區間底部移至接近頂端。
• NAB主張澳洲與美國不同，指出失業率逐步上升、企業利潤縮減、房價下跌以及成長指標較不強勁。
• 若RBA實施市場已反映的升息，NAB暗示央行最終可能比其他G10央行更早降息。
• NAB觀察到，市場並未計入澳洲的大幅寬鬆週期。
• 結論是，額外升息可能在短期內支撐澳元，但中期風險在於澳洲首先結束緊縮，然後成為首批反轉的國家之一。

National Australia Bank認為，RBA可能是首批結束緊縮並開始寬鬆的G10央行之一，儘管它在當天將現金利率調升25個基點至4.60%。宣布時間定於澳洲東部標準時間下午2:30（0430 GMT / 0030 美國東部時間），總裁Michele Bullock將在一小時後舉行記者會。

根據NAB，澳洲利率已從G10區間的底部移至頂端。該銀行認為11月再次升息的可能性確實存在，早在8月底就已預測9月升息。達到4.60%將是自2011年11月以來的最高現金利率，也是2026年的第四次升息。

NAB論點的核心是澳洲與美國處境不同。該銀行強調失業率緩慢上升、企業利潤縮水、房價下跌以及成長指標較不具說服力。基於此，它主張，若RBA實施市場價格已反映的緊縮措施，央行隨後可能能夠比G10同業更早降息。NAB也觀察到，交易員並未預期澳洲會出現大幅寬鬆週期。

談到澳元，NAB表示額外升息可能提供短期支撐，但中期展望相反。該銀行暗示，澳洲可能是第一個停止升息，然後首批反轉方向的國家之一。

這項評估的背景是市場明確傾向升息。一項路透調查顯示，34位經濟學家中33位預測今天會升息，四大銀行也全部預期如此。後續走勢則較無共識。同一項民調中，31位受訪者中有26位預期現金利率在12月底維持在4.60%，少數人預測4.85%，中位數預測到2027年底利率為4.35%，儘管從該年第三季起預測分歧明顯。CBA已表示，若9月季度的截尾均值通膨達到1%或更高，可能引發另一次升息，並將其首次降息預測延後至2027年8月。Westpac則提出委員會投票可能出現分歧的可能性。

焦點現在轉向RBA的政策聲明與Bullock的記者會，以觀察11月是否仍是選項，以及若緊縮週期結束，市場定價會多快提前預期降息。