ING 將澳元/美元年底預測下調至 0.72，認為澳洲央行升息將阻擋六月低點

由於大部分的升息幅度已反映在價格中，澳元的反應將取決於澳洲央行的聲明和總裁 Bullock 的新聞發布會，特別是關於十一月是否仍是一個選項。油價是關鍵變數，因為燃料成本轉嫁是澳洲央行主要的通膨憂慮，這使得關於伊朗外交的頭條新聞直接影響利率預期。一項能壓低原油價格的外交協議可能減輕此擔憂，而新一輪的升級則會強化它。全球債券拋售和美國公債殖利率高於 5.2% 繼續拖累澳元/美元，無論澳洲央行的決定如何。

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先前的報導：

• NAB 認為澳洲央行升息在短期內為澳元提供支撐，但中期風險指向相反方向。
• 澳洲央行預覽：在通膨持續僵固的情況下，市場普遍預期將升息 25 個基點至 4.60%。
• 僵固的核心通膨促使澳洲央行邁向 2011 年以來最高的現金利率。
• 澳洲央行預覽：升息 25 個基點已反映在價格中，但重點在於之後的情況。
• 澳洲四大銀行目前皆預測澳洲央行將於 9 月 29 日升息至 4.60%。
• 澳洲央行總裁 Bullock 強調通膨風險，同時更高的中性利率估計值受到關注。
• 澳洲央行的 Bullock 表示供給衝擊對政策而言難以管理，並點出第二輪風險。
• 澳洲央行的 Hunter 表示，由於通膨風險仍偏向上行，利率可能需要再次調升。

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ING 預期澳洲央行今日將實施鷹派升息，理由是持續的通膨和強勁的勞動市場，這將為受創的澳元提供一些支撐，但並非明確的復甦。

以下是 ING 觀點的摘要：

• ING 預測澳洲央行今日將現金利率調升 25 個基點至 4.6%，指出經濟仍過熱，勞動市場吃緊，第二季 GDP 意外上揚，以及通膨數據轉強，即使房市出現一些降溫。
• 通膨風險在美伊衝突後被視為向上傾斜，因為澳洲依賴進口柴油、汽油和航空燃油；ING 引用澳洲央行的計算，即燃料價格上漲 10% 可能推升整體通膨超過 0.3 個百分點。
• ING 預期八月的截尾平均通膨連續第三個月維持在 3.6%，與澳洲央行年底達到 3.3% 的預測相矛盾。
• 勞動需求依然強勁，失業率為 4.6%，三個月平均每月新增就業約 34,000 人，參與率約達 67% 的紀錄高點。
• ING 認為澳元/美元在經歷艱難的一週後被低估，並將年底預測從 0.73 下調至 0.72；短期內可能跌破 0.70，但升息應能防止再次測試約 0.69 的六月低點。
• ING 預測澳洲央行和聯準會各升息一次，聯準會的行動預計在十二月；聯準會在十月升息將維持對美元的需求。

ING 預測澳洲儲備銀行今日將升息 25 個基點至 4.6%，認為經濟在多個方面仍然過熱。在 9 月 25 日的預覽中，該行指出勞動市場吃緊、第二季 GDP 意外上揚，以及近期通膨數據強於預期。儘管房市出現一些降溫，ING 預期澳洲央行將強調通膨風險仍偏向上行，需要持續警惕才能將物價壓力可持續地帶回目標水準。

ING 概述了其鷹派立場背後的三個因素。首先，美伊局勢升級增加了通膨風險。儘管是主要的液化天然氣和動力煤出口國，澳洲高度依賴進口石油產品，如柴油、汽油和航空燃油；全球油價上漲已推高國內燃料成本，提高了運輸、採礦和農業的投入成本。ING 引用澳洲央行的估計，即燃料價格上漲 10% 可能在一到兩個季度內使整體通膨增加超過 0.3 個百分點，間接影響再加 0.2 至 0.25 個百分點。ING 預期原油價格將回落，但預期國內燃料價格將保持僵固。

其次，ING 指出，八月的截尾平均通膨年增率很可能連續第三個月維持在 3.6%，顯示核心通膨在第三季加速而非減緩，這挑戰了澳洲央行年底達到 3.3% 的預測。第三，勞動需求依然強勁，即使失業率升至 4.6%。全職就業增長在七月和八月回升，三個月平均新增就業數增至約 34,000 人——自二月衝突開始以來最快——參與率達到約 67% 的紀錄高點。ING 表示這增加了薪資和潛在通膨壓力持續存在的風險。

關於貨幣，ING 表示，由於風險偏好疲弱和全球債券拋售，澳元經歷了艱難的一週；其短期公允價值模型顯示澳元/美元被低估超過 1.5 個標準差。ING 指出美元的表現是關鍵的不確定因素：聯準會在十月升息可能維持美元的需求並延後復甦，但如果下一次聯準會升息僅發生在十二月（如 ING 所預期），澳元可能在美元修正時引領 G10 貨幣。ING 指出，市場定價本週約 22 個基點的升息來自澳洲央行，未來九個月再升約 40 個基點，而聯準會在 2027 年 7 月前則約 90 個基點，這使得澳洲進行鴿派重新定價的空間較小。

ING 預測澳洲央行和聯準會各升息一次，並表示利差應會變得對澳元/美元更有利。它將年底澳元/美元預測從 0.73 下調至 0.72。ING 表示，短期內跌破 0.70 是風險，但澳洲央行的升息應可避免重演六月約 0.69 的低點。

焦點現在轉向澳洲央行的聲明和總裁 Bullock 的新聞發布會，以尋找今日決策後政策路徑的線索。