Super Micro 的醜聞到反彈之路，為 Nvidia 提供借鑒

對於逢低買進者來說，Super Micro 的類比提供了一個故事主線，但更具意義的指標將來自 11 月 17 日的財報結果以及董事會的任何聲明。當基礎業務明顯穩健時，治理衝擊通常會讓市場更快反彈，因此強勁的業績指引比歷史案例更能穩定股價。風險在於領導層過渡混亂或拖延，這可能導致估值折價持續，並拖累那些與 Nvidia 一同下跌的 AI 相關股票，尤其是擁有大量 Nvidia 業務的亞洲硬體供應商。

稍早前：

• 那斯達克期貨下跌 0.8%，因華爾街日報報導 Nvidia 董事會正準備罷免 CEO 黃仁勳
• Nvidia 股價盤後暴跌，因紐約時報報導有關 Jensen Huang 的新關係指控
• 紐約時報報導第二項關係指控，將 Nvidia CEO 黃仁勳與一名高層主管聯繫起來

此外：

• Strategy（MSTR）將從 MSCI 全球可投資市場指數中剔除，因 MSCI 實施了一項針對非營運公司的新規則

Super Micro 的案例顯示，醜聞驅動的拋售可能過度，但 Nvidia 的困境在於 CEO 層級，這使得兩者的比較不那麼完美。

摘要：

• 華爾街日報引用 Super Micro Computer 的反彈，作為 Nvidia 股價可能從黃仁勳風波中復甦的潛在指標
• 3 月，Super Micro 共同創辦人 Wally Liaw 因涉嫌共謀將裝有 Nvidia 晶片的伺服器走私至中國而起訴，隨後離開董事會
• 在他離開後，Super Micro 股價大幅下跌，但此後已從 3 月 20 日的低點反彈 48%
• 與 Nvidia 不同，Super Micro 保留了其執行長，因此沒有領導層繼任問題
• Nvidia 即將面臨的挑戰是預計於 11 月 17 日發布的財報

對於正在尋找歷史類比的 Nvidia 投資者來說，附近就有一個例子。使用 Nvidia 晶片的伺服器製造商 Super Micro Computer，今年經歷了自己的中國相關醜聞，隨後已大幅復甦。根據華爾街日報，這種模式可能表明 Nvidia 股價有潛在反彈，儘管圍繞 CEO Jensen Huang 的動盪仍在持續。

聯邦檢察官在 3 月解封了一份起訴書，指控 Super Micro 共同創辦人 Yih-Shyan "Wally" Liaw 及其他兩人共謀將價值約 25 億美元、裝有受限 Nvidia 晶片的伺服器轉運至中國。Liaw 隨後辭去董事會職務，Super Micro 表示正在與當局合作。根據華爾街日報報導，股價在他離職後大幅下跌，但已從 3 月 20 日的低點反彈 48%。

這種比較有其道理。在每種情況下，市場最初都定價了最壞的情況。對於 Super Micro，當投資者後來發現核心業務仍然強勁時，他們重新進行了評估。AI 硬體需求並未因供應商領導層的醜聞而消失。同樣的邏輯可能適用於 Nvidia，其晶片仍是行業標竿。

然而，存在關鍵差異。Liaw 是一名董事和高層主管，但 Super Micro 的 CEO Charles Liang 留任，因此公司保留了領導層。Nvidia 的問題圍繞著黃仁勳，這位共同創辦人的戰略願景以及與客戶和政府的聯繫是公司形象的核心。強制離職將產生 Super Micro 未曾遇到的繼任問題。此外，Nvidia 規模更大，其復甦將取決於更廣泛的 AI 行業以及股票本身的紓壓。

過去的企業事件提供了一些安慰。多家大型公司，例如 2018 年的 Intel 和 2019 年的 McDonald's，因員工關係問題失去 CEO，但運營未受持久損害。然而，這些公司都不是處於全球科技競爭核心的創辦人領導企業。

目前，實際的教訓是，當基礎業務健康時，醜聞引發的拋售可能超過合理水準。這是否適用於 Nvidia，將取決於董事會的決定、領導層過渡的順利程度，以及公司在 11 月 17 日發布財報時的業績指引。