Timmer：投資時鐘越過「午夜」進入2018年和2022年暴跌前的地帶

Fidelity 的 Jurrien Timmer 指出，投資時鐘已越過午夜點，金融狀況收緊開始壓抑由獲利驅動的漲勢。他點出2018年和2022年是最近兩次發生此情況的實例。

Fidelity 的投資時鐘是一個將金融狀況與獲利成長對照繪製的工具，當前讀數顯示狀況僅略微緊縮。然而，倫敦證券交易所集團 (LSEG) 的數據顯示，分析師預測第三季 S&P 500 獲利將成長30.6%。

為何輕微緊縮現在開始產生影響？

擔任 Fidelity 全球宏觀總監的 Timmer 在 X 上分享了該讀數，圖表數據截至10月11日。

「投資時鐘似乎確實已越過『午夜』，金融狀況的輕微緊縮現在開始緩和由獲利驅動的價格動能。」

Jurrien Timmer, Fidelity（X 貼文）

投資時鐘似乎確實已越過『午夜』，金融狀況的輕微緊縮現在開始緩和由獲利驅動的價格動能。上次出現這種情況的兩個週期是2022年和2018年。pic.twitter.com/JAe0dYNlHS

— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 2026年10月14日

圖表的水平軸根據金融狀況相對於其52週歷史進行評分。正讀數表示狀況比平常更為緊縮。黑色軌跡追蹤自2022年10月以來的市場，現在正好結束在零的右側。

與此同時，美國公債殖利率隨此變化同步上升。10年期殖利率在10月1日達到5.34%，創下自2002年初以來的最高水準。聯準會在9月升息，這是自2023年以來的首次此類行動。

根據期貨-based 機率追蹤工具 CME FedWatch，截至10月8日，10月聯準會升息的機率接近18%。高盛現在預計下一次升息將在12月到來。

30%的獲利成長能否超越2022年的劇本？

回顧2022年，即使估值縮水，獲利仍持續攀升。根據 Yardeni Research 的數據，前瞻獲利成長6.2%，而投資者願意支付的本益比則下降30%。

標普500指數在當年1月3日至10月12日期間下跌25.4%，主要受本益比縮水拖累。同樣地，根據一封投資者信函的計算，2018年該指數從9月20日高點至12月24日低點下跌19.3%。

Timmer 在9月的 Fidelity 報告中與2022年做了比較。然而，他指出接近30%的追蹤獲利成長這次可能提供更大的緩衝。

當前的考驗將持續到10月28日聯準會決議和財報季。據路透社報導，標普500指數在10月6日收盤創下超過7,800點的歷史新高。

因此，在10月初10年期殖利率高於5%的情況下，獲利成長可能需要跟上或超過正在縮水的估值。