台積電第三季獲利因AI需求成長近70%；毛利率指引壓抑股價

週四下午在台灣發布的財報數字，強化了亞洲晶片與硬體類股的AI投資論述。台積電認為需求超出產能的評估，支持了整個半導體供應鏈中的設備與零組件供應商。然而，股價的反應顯示市場預期已有多高：單是正向驚喜已不再足夠，投資人焦點轉向毛利率與現金流。台積電權重異常高的台灣加權指數，預期將隨其台北股價表現而波動。更大的資本支出計畫對晶片製造設備業者而言是利多。

背景：

• AI需求帶動第三季獲利，台積電可望連續第六季創紀錄獲利

這些數字具體呈現了AI熱潮，且顯示並未放緩，但在股價已反映該結果的情況下，投資人反而擔憂毛利率壓力與公司大規模晶圓廠建設的成本。

摘要：

• 第三季淨利約為新台幣7,630億元，年增近70%，略高於LSEG彙整的市場共識預期。
• 營收約為470億美元，超越台積電自身財測區間的上限。
• 毛利率約為66%，較第二季下滑，因2奈米製程開始量產。
• AI比重高的高效能運算貢獻68%營收，而2奈米占晶圓營收的8%。
• 第四季營收財測為520億至540億美元，2026年成長現估接近44%。
• 公司重申2026年資本支出為600億至640億美元，其美國掛牌股價在財報發布後下跌。

台灣積體電路製造股份有限公司週四公布第三季淨利較去年同期成長近70%，並上調全年成長展望，AI晶片需求仍未見緩和。不過財報發布未能提振股價，因投資人聚焦於偏弱的毛利率展望與計畫支出規模。

淨利約為新台幣7,630億元，略高於LSEG彙整的分析師預期。營收約為470億美元，高於公司財測區間中的最高值。毛利率達到約66%，遠優於去年同期，但遜於第二季。台積電解釋，季減主因是2奈米製程的初期量產。

營收結構清楚顯示轉向AI的趨勢。包含AI加速器的高效能運算部門貢獻68%營收，高於去年同期的57%。最新的2奈米技術占晶圓營收的8%，高於前一季的3%。

董事長暨執行長魏哲家表示，AI需求「極其強勁」，並暗示需求很可能會超越公司先前提出的長期成長預測。魏哲家補充說，隨著台積電興建近20座新廠（多數位於台灣），供應「仍遠低於需求」。

對於第四季，台積電表示預期營收約為520億至540億美元，毛利率為65%至67%，其中間值略低於第三季。全年營收成長現估約為44%（以美元計算），高於7月預測的略高於40%。公司維持2026年資本支出目標不變，為600億至640億美元。公司表示，未來三年的支出將明顯高於前三年。

這兩個因素在很大程度上解釋了市場反應平淡的原因。毛利率展望顯示，隨著2奈米製程擴產，毛利率將進一步稀釋；管理層表示，包括亞利桑那州與日本在內的海外廠房，將隨時間對毛利率構成更大拖累。較高的資本支出帳單也意味近期自由現金流減少。由於強勁成長已在預期之內，這次獲利優於預期的幅度不足以抵銷這些憂慮。

展望更遠的未來，AI供應鏈的故事依然明確正面。台積電主張需求領先於產能，加上其持續投資的意願，顯示資本支出周期仍有更多空間。隨著2奈米製程成熟，毛利率能否維持穩定，以及客戶明年是否維持AI支出計畫，將是接下來觀察的重點。