美國CPI數據推高聯準會升息機率；華爾街反彈

週五北美交易日出現多重相互角力的力量。美國通膨仍居高不下，消費者信心惡化，公債殖利率多數攀升，而中東地緣政治風險使能源供應疑慮揮之不去。儘管如此，美國股市在原油價格大幅回落的助攻下，終結了連續四個交易日下跌的頹勢。

美國通膨讓聯準會保持警戒

八月消費者物價指數（CPI）較前月上漲0.4%，較七月的0.1%漲幅加速。年度整體通膨率持平於3.4%。

剔除食品與能源項目的核心CPI月增率為0.3%，年增率為2.4%。汽油價格在八月上漲3.9%，貢獻了月度整體漲幅超過三分之一。

這份數據對通膨而言遠非災難，但也沒有溫和到足以排除進一步收緊政策的可能性。截至收盤，聯邦基金期貨反映聯準會下週升息一碼的機率接近90%。在預期如此高漲的情況下，若聯準會選擇按兵不動，將冒著進一步損害其公信力的風險。沃許聯準會時代將以升息開啟。

密大消費者信心加劇通膨擔憂

九月份密西根大學消費者信心指數初值從八月的51.7大幅下滑至47.8，低於接近中點的市場共識預估值。

同樣重要的是通膨預期項目：

• 一年期通膨預期從4.0%升至4.6%
• 五年期通膨預期從3.3%微升至3.4%

更高的燃料價格、貿易緊張局勢以及對個人財務的憂慮正在擠壓消費者。對央行而言，通膨預期上升之所以重要，是因為這類預期最終可能影響工資要求與定價行為。由於移民政策變更與資料中心建設需求導致勞動市場緊俏，這種風險可能真實存在。目前並非陷入持久戰的好時機，但美國正處於此局面。

公債殖利率上升，但曲線趨平

短天期公債殖利率對聯準會升息機率上升反應最為強烈，而30年期殖利率幾乎未變：

• 2年期殖利率：4.6450%，+7.8個基點
• 5年期殖利率：4.5620%，+5.1個基點
• 10年期殖利率：4.4820%，+2.7個基點
• 30年期殖利率：4.3420%，-0.3個基點

兩年期殖利率較明顯的上升反映了聯準會政策進一步收緊的機率升高。長端曲線較為克制，導致殖利率曲線趨平。

週線表現：

• 2年期殖利率：+25.1個基點
• 5年期殖利率：+23.6個基點
• 10年期殖利率：+18.3個基點
• 30年期殖利率：+10.9個基點

美股雖殖利率走高仍反彈

美國股市在連續四個交易日下跌後走高。油價大幅回落有助於緩解部分通膨擔憂，而科技股的上漲提供了額外支撐。

• 道瓊工業平均指數上漲0.98%，收在52,573.29點
• S&P 500上漲0.86%，收在7,656.98點
• 那斯達克綜合指數上漲0.96%，收在26,333.04點
• 羅素2000指數上漲0.40%，收在2,903.94點

週線表現：

• 道瓊工業平均指數：-1.57%
• S&P 500：-0.80%
• 那斯達克綜合指數：-0.66%
• 羅素2000指數：-2.41%
• 那斯達克100指數：-0.59%

這波反彈收復了部分本週跌幅，但所有主要基準指數仍收於負值區域。

外匯兌美元走勢

美元兌主要貨幣漲跌互見。以下為各外幣兌美元表現：

• 日圓：+0.48%
• 紐西蘭元：+0.24%
• 澳元：+0.20%
• 英鎊：+0.10%
• 歐元：-0.02%
• 加元：-0.26%
• 瑞士法郎：-0.50%

日圓表現最強，瑞士法郎兌美元表現最弱。

週線表現：

• 日圓：+1.7%
• 紐西蘭元：-1.14%
• 澳元：-0.47%
• 英鎊：+0.09%
• 歐元：-0.13%
• 加元：-0.27%
• 瑞士法郎：-0.78%

中東緊張局勢仍升高

中東的地緣政治風險持續對全球能源供應構成威脅。據報導，有彈體擊中沙烏地阿拉伯的東西向輸油管線系統，而胡塞武裝部隊繼續沿葉門紅海沿岸推進。

國際能源署估計，沙烏地阿拉伯八月原油產量降至約每日600萬桶，為三十多年來最低水準，此前能源基礎設施與航運路線遭攻擊。

儘管存在這些風險，油價週五卻大幅下跌。西德州中級原油下跌2.43美元，跌幅2.37%，收在100.05美元。本交易週則上漲8.54美元，漲幅9.35%。

此價格波動提供了一個重要的交易教訓。利好消息並不一定會推高價格。如果市場未能因有利消息而走高，可能意味著該消息已反映在價格中，或買盤動能正在耗盡。儘管如此，油價本週仍大幅走高，且地緣政治風險尚未解決。

其他商品價格變動：

• 黃金上漲0.66%，收在4,349.44美元。週線下跌80美元，跌幅1.81%
• 白銀上漲1.23%，收在64.41美元。週線下跌1.71美元，跌幅2.58%
• 銅價基本持平於6.5435美元。週線下跌0.12美元，跌幅1.90%

下週展望

隨著CPI與PPI數據均已公布，未來幾天將有哪些關鍵事件主導市場？

重點將是三大主要央行的決策：

首先，聯準會將於週三宣布政策決議。在更強勁的CPI報告之後，市場預期升息一碼的機率接近90%。新的經濟預測、點陣圖以及Kevin Warsh的新聞發布會將與利率決議本身同等重要。我們知道聯準會主席沃許不喜歡點陣圖這類東西，但市場喜歡。這問題會得到解決嗎？

其次，英格蘭銀行將於週四開會。英國央行預計將銀行利率維持在3.75%不變，但投票分歧與政策指引將受到密切關注——尤其是在週三的英國通膨報告之後。

第三，日本央行決策是另一個潛在波動來源。市場將關注日本央行是否會將政策利率調升至接近1.25%。任何意外或指引轉變都可能引發日圓大幅波動。

逐日關鍵事件：

• 週一，9月14日：加拿大CPI，包含整體CPI、中位數CPI與修正均值CPI。整體CPI月增率預計下降0.1%，此前為上升0.5%。
• 週二，9月15日：英國就業報告，包含申請救濟金人數變動。預計申請人數增加8,300人，此前減少11,000人。
• 週三，9月16日：英國CPI年增率預計從2.9%升至3.1%。聯準會於美國東部時間下午2:00宣布利率決議，隨後發布聲明、更新後的經濟預測與點陣圖。Jerome Powell的新聞發布會於美國東部時間下午2:30開始。稍晚發布紐西蘭GDP，季增率預計為0.1%，此前為0.8%。
• 週四，9月17日：英格蘭銀行公布利率決議、投票分歧與貨幣政策摘要。銀行利率預計維持在3.75%不變。日本央行亦宣布政策決議，時間標示為暫定。
• 週五，9月18日：日本央行舉行會後新聞發布會，時間亦為暫定。

隨著聯準會、英國央行與日本央行的決策，再加上加拿大與英國的通膨報告，下週看起來將是外匯、債券與股市波動加劇的另一個時期。