US Treasury的60億美元債券回購未能抑制收益率上升

上週，有人提出了全球債券市場可能發生結構性轉變的觀點，認為市場或許需要接受收益率結構性上升。Treasury週三的公告為這一論點提供了又一次檢驗。

Treasury宣布回購最多60億美元的10至20年期政府債券，規模是此前20億美元的三倍。

從表面上看，此舉應會支撐債券。理論上，透過購買較舊的證券，Treasury改善流動性並創造需求，從而壓低收益率。

然而，10年期Treasury收益率仍接近4.85%，這是2023年以來未見的水準。原因是什麼？

為什麼60億美元的回購未能推動收益率走低？

這是預期與現實相撞的典型案例，一個古老的市場故事。

問題在於，市場此前已經預料到Treasury會增加回購。

上個月，Bessent曾表示，用於支持長端流動性的回購將從20億美元提高至至少40億美元。儘管60億美元超過了這一訊號，但鑑於他隨後的表態和好鬥的語氣，交易員原本預計的是80億至100億美元。

此外，最新公告沒有明確承諾未來將進行規模大得多的干預。

簡言之，這並沒有提供一些債券市場參與者所希望的那種「衝擊」。這一點很重要，因為Treasury正在應對規模大得多的總體經濟力量。

通膨風險在油價處於100美元之際再度抬頭，財政赤字依然高企，政府借款需求龐大。這些因素促使投資者要求為持有長期限債務獲得更多補償。

此次回購對Treasury收益率有何影響？

回購仍可能改善流動性，並為較長期限的Treasury債券提供技術性支撐。然而，與整個Treasury市場相比，60億美元微不足道，無法消除通膨或財政風險。

這項操作值得關注，但僅憑它並不代表收益率出現重大轉折點。

自週三以來的市場反應強化了債券市場更廣泛的訊息：在當前的市場和經濟環境下，投資者仍然要求更高的收益率和更大的補償，以持有長期政府債券。

除非這種情況改變，否則Treasury回購可能只會減緩壓力，但不太可能逆轉更廣泛的結構性轉變。