Wells Fargo 在 Fed 升息前因殖利率攀升而下修 S&P 500 目標

事件的順序值得注意：Wells Fargo 在央行升息前一整天下調目標，這表示該銀行更謹慎的立場早在 Fed 確認升息之前就已反映，而非由升息觸發。這個順序顯示，在聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明正式確認緊縮之前，華爾街部分領域已因較高的公債殖利率而開始重新定價，而先前數日 10 年期公債殖利率的攀升已壓縮估值。該銀行對 2027 與 2028 年的獲利預測雙雙上調而非下調，這向市場傳達：根據 Wells Fargo 的說法，成長敘事仍然存在，而它所指出的修正，是對於不變的盈餘支付較低倍數，而非獲利前景惡化。

--- Wells Fargo 在 Fed 正式升息前一個交易日採取更審慎的股票立場。

• Wells Fargo 在週二（Fed 升息公告前一個交易日）將 2026 年底的 S&P 500 目標從 7,950 下調至 7,700
• 首席股票策略師 Kwon 指出，該銀行在進入 9 月時因估值壓縮的疑慮而採取日益審慎的態度
• Wells Fargo 上調而非下調其獲利預測：2027 年每股盈餘調高至 425 美元，2028 年調高至 460 美元
• 雖然目標位較低，但它指出從當前水準可能出現 5% 至 10% 的回檔風險
• 這項調整發生在公債殖利率於 FOMC 會議前攀升之際，10 年期殖利率一度觸及 2007 年以來的高點
• 此次下調與同日 Yardeni Research 的類似目標下調相呼應，同樣歸因於殖利率持續攀升

Wells Fargo 在週二（聯準會實施 25 個基點升息前一個交易日）將 S&P 500 的 2026 年底價格目標從 7,950 下調至 7,700，凸顯該銀行的審慎態度在決策之前就已升高，而非對決策的反應。

首席股票策略師 Ohsung Kwon 形容此舉是該銀行進入 9 月以來採取的更謹慎做法的一部分，預期估值會下滑，即使基礎獲利展望持續增強。值得注意的是，Wells Fargo 並未隨目標下調而調降獲利預測。它將 S&P 500 的每股盈餘預測上調至 2027 年 425 美元、2028 年 460 美元。重點不在於企業表現轉弱，而在於市場需要接受以較低倍數換取相同獲利，尤其是當借貸成本已在 Fed 會議前攀升之際。

時間點與華爾街在會議前更廣泛的重新定價相符。在會議前數個交易日，公債殖利率持續走高，10 年期殖利率一度接近 2007 年以來未見的水準，而這波殖利率上揚在 Fed 於週三公告確認緊縮動作之前，已對估值假設構成壓力。Wells Fargo 的目標下調基本上是在升息尚未公告之前就先布局，將長期較高的利率軌跡視為幾乎足以提前調整股票估值。

即使目標位較低，Wells Fargo 並未變得完全悲觀。該銀行將當前水準可能下跌 5% 至 10% 視為風險可能性而非核心情境，而其上調的 2027 與 2028 年獲利假設顯示，基本成長敘事在其觀點中依然成立。此改變反而顯示，該銀行認為在央行確認利率決策之前，進一步擴大倍數的風險回報比已顯著收緊，使其在會議前採取防禦姿態，而會議結果大致符合預期。