為何美國財政部2020億美元結算並非比特幣催化劑

這個故事真正有意義的部分在於回購融資。隔夜借貸成本在季度末往往會感受到季節性緊縮，而額外的票息供應迫使交易商同時為更大金額提供資金。正是這種組合導致紐約聯邦住房貸款銀行即使在描述當前環境平靜時也提出了擔憂。如果SOFR在結算前後短暫上升，那將不足為奇，而且可能是暫時的。然而，持續的壓力會更為重要，交易員會關注比特幣融資利率或期貨溢價中是否有跡象，而不是理所當然地認為存在聯繫。比特幣已經接近84,000美元，而這個價位反映了更嚴峻的宏觀環境：10年期美國國債收益率處於2007年以來的最高點，且加息機率很高。因此，結算後的價格變動將難以與這些更廣泛的壓力區分開來。

前期報導：

• Tether的8400萬美元疑問：美國實際上沒收了誰的錢？

這個故事將一個引人注目的標題數字與標準的債券展期結合在一起，但尚未有任何確認將其與比特幣聯繫起來。

摘要：

• 9月30日將結算2020億美元的美國國庫券票息發行，其中包括190億美元的10年期TIPS重新發行、690億美元的兩年期票據、700億美元的五年期票據和440億美元的七年期票據。
• 當天大約有1435.8億美元的未償還票息債務到期，因此淨新供應僅為584.2億美元，而不是現金外流。
• 根據紐約聯邦住房貸款銀行的說法，目前融資市場平靜，但該銀行指出，額外供應可能會推高回購借款成本。
• 9月22日，紐約聯儲官員Roberto Perli將銀行儲備描述為充足，融資市場有序。
• 比特幣接近84,000美元，而10年期美國國債收益率處於2007年以來的最高水準，10月加息的可能性仍然很高。
• 仍然沒有數據將該結算與比特幣的價格變動聯繫起來；要存在任何聯繫，必須在週三之後出現在回購利率和加密貨幣融資市場中。

一些加密貨幣評論將定於9月30日進行的2020億美元美國國庫券結算視為比特幣意外波動的潛在觸發因素。這個數字聽起來令人震驚，但該結算本身是一個標準的月末事件，而與比特幣聯繫的理由很薄弱。

這2020億美元包括190億美元的10年期國庫券抗通膨證券重新發行，以及690億美元的兩年期票據、700億美元的五年期票據和440億美元的七年期票據。兩年期、五年期和七年期票據由美國財政部每月出售，因此時間表是常規的。這個數字也代表總發行量。由於當天約有1435.8億美元的票息債務到期，淨新供應量為584.2億美元，這並非從現金或銀行儲備中衡量出的外流。

季度末融資才是更實際的擔憂。紐約聯邦住房貸款銀行將當前市場描述為平靜，但警告稱淨新供應可能會提高回購借款成本。9月22日，一位紐約聯儲官員表示，儲備似乎充足，融資市場有序。

這些是否會波及比特幣仍有待驗證。更大的宏觀壓力本身已經顯而易見。上週，美國10年期國債收益率收於2007年以來的最高水準，而10月加息的機率接近75%。比特幣的交易價格約為84,000美元。

未來幾天比結算日期更重要。季度末隔夜回購利率的短暫飆升隨後回落將是一個小信號。如果壓力持續，加上比特幣融資利率減弱或期貨溢價縮小，那將值得再次審視。如果在週三之後兩者都保持穩定，那麼溢出效應的說法將得不到支持，而2020億美元的數字將只是一個被包裝成加密催化劑的普通債券展期。