Willy Woo 提出比特幣減半週期可能讓位給傳統金融的 6-8 年債務週期

鏈上分析師 Willy Woo 暗示比特幣 (BTC) 的四年週期可能即將結束。他在 X 上發文提出，市場可能轉而與傳統金融 (TradFi) 中觀察到的六到八年債務週期保持一致。

這番言論發表之際，比特幣交易價格接近 78,011 美元，在八月反彈之後。該加密貨幣此前從 2025 年 10 月的 126,198 美元高點下跌約一半。

為何比特幣四年週期可能失去動力

過去，每次減半事件將新供應速率降低 50%，重新設定比特幣的四年週期。這種週期性的供應衝擊足以按照可預測的時間表影響價格。Woo 現在認為該機制已變得微不足道，無法驅動市場。

比特幣轉向 6-8 年週期？

比特幣一直被困在四年軌道的引力中…它受到其減半的強大內部力量影響…一個精準的四年供應率衝擊。

與此同時，傳統金融處於 6-8 年的短期債務週期。

鑑於比特幣的內部力量正在減弱…

— Willy Woo (@willywoo) September 3, 2026

自 2024 年 4 月以來，新發行量約佔供應量的 0.8%，而 2028 年的減半將使其降至約 0.4%。相比之下，根據世界黃金協會的數據，2025 年黃金礦商為地上庫存增加了約 1.7%。比特幣的供應率已經低於黃金。

Fidelity Digital Assets 在二月得出了類似結論。其研究指出，即使比特幣創下歷史新高，波動性也一直在下降，它將此模式歸因於成熟化。現貨交易所交易基金 (ETF) 在早期減半週期中不存在，也促成了這一結構性轉變。

深入了解傳統金融的 6-8 年債務週期

加密貨幣交易者將減半視為供應事件。然而，債務週期是由需求和流動性驅動的，並且是股票和債券市場已經遵循的模式。

經濟學家 Ray Dalio 推廣了這個框架。在他的模型中，聯準會在經濟低迷後降息，使信貸便宜。家庭和企業借貸和支出，提振盈利和資產價格，進而推高通膨。聯準會透過升息回應，信貸緊縮，成長停滯，而衰退迫使另一輪降息。

一個完整的循環通常持續數年。來自美國國家經濟研究局 (NBER) 的數據顯示，戰後美國週期的平均長度約為 75 個月，或略超過六年，從高峰到高峰。因此，Woo 的 6-8 年範圍與歷史記錄的較長端一致。

最後一個比特幣週期可以說既可以由這個循環解釋，也可以由減半循環解釋。聯準會在 2020 年 3 月將利率降至零，比特幣在 2021 年 11 月達到高峰。2022 年 3 月開始升息，隨後出現熊市。兩種模型都解釋了這個序列，使得辯論難以解決。

然而，Woo 的觀點有一個限制。比特幣於 2009 年推出，此後唯一的衰退是 2020 年為期兩個月的 COVID 經濟低迷，聯準會立即以刺激措施應對。

Woo 在《What Bitcoin Did》播客中表示，比特幣從未面臨過真正的商業週期低迷，而 2026 年可能是第一次真正的考驗。這個考驗可能即將到來。根據 CME Group，9 月 FOMC 會議期間有 60% 的機率升息 25 個基點。

反對新體制的論點

週期純粹主義者堅持認為舊模式仍在按計劃進行。比特幣在 2024 年 4 月減半後約 18 個月達到高峰，在歷史範圍內，然後經歷了深度回撤。這反映了 2017 年和 2021 年高點之後的序列，使得四年週期辯論持續存在。

雙方也存在樣本量問題。比特幣僅經歷了四個週期，而 6-8 年的軌道無法在未來十年內得到確認或反駁。

目前，兩種敘述都符合比特幣近期的價格走勢。該幣從八月初約 62,900 美元上漲。儘管如此，它仍較歷史高點下跌約 38%。

從這裡開始的標誌遵循日曆。在過去兩個週期中，底部在高峰後約一年出現，按照舊劇本，這意味著低點在 2026 年底左右，並在 2028 年減半中復甦。較長的軌道則指向低點延後到 2027 年或更晚，漲勢與聯準會寬鬆政策相關，而非減半日期。

如果減半不再決定比特幣的時機，該資產將成為具有較高貝塔值的宏觀交易。