日圓多頭押注升溫；比特幣面臨利差交易風險

對沖基金正大舉押注日圓將持續升值，選擇權市場數據顯示，美元兌日圓匯率可能在年底前跌破150，部分較長天期合約甚至低見140。

這波部位調整遠不限於外匯市場。多年來，廉價日圓借款支撐了全球風險資產的槓桿操作——而比特幣（BTC）先前在這種融資成本轉趨昂貴時曾遭受衝擊。

選擇權交易檯大量布局日圓上漲

芝加哥商業交易所（CME）集團的數據顯示，週二美元兌日圓交易最活躍的合約是履約價142.86的11月賣權。年底前到期的賣權數量超過買權三倍以上。美元走弱時，賣權價值會上升。

美元兌日圓在截至週二的一週內下跌近5%，隨後部分回升，據彭博報導。隨著日圓升值，投資人急忙平倉日圓融資的利差交易。

轉變來得很快。三週前，該貨幣對還交易在159附近，日本投資人仍在加碼利差部位。

他們在截至8月15日的兩週內淨買入超過5兆日圓的外國資產。日本通膨升溫隨後逆轉了這項交易。

日本銀行總裁植田和男與審議委員高田創的鷹派訊號點燃了這波逆轉。該貨幣對隨後跌破155，這個價位在5月時曾挺過財務省的干預。

該貨幣對週三交易在153.44附近。今年以來僅下跌2.1%。

日圓升值對比特幣的意義

加密貨幣目前吸收了這波波動。比特幣週三持穩在78,848美元附近，24小時內上漲0.26%。該資產在幾天前挺過了類似的衝擊。

風險在於機制本身。日圓升值會增加那些借款日圓來投資美元計價加密貨幣部位的投資人的還款成本。

與此同時，日本公債殖利率上升使日圓計價資產更具吸引力，進一步降低維持利差交易的誘因。如果兩項趨勢加速，投資人可能被迫平倉並賣出風險資產。

野村證券報告指出，宏觀基金目前聚焦在150至152區間，12個月期結構指向140。比特幣能否繼續不受影響，可能取決於日本銀行在9月決策中多快驗證這些押注。