RWAトークンにおけるスマートコントラクトリスクの解説

スマートコントラクトリスクとは、RWAトークンを管理するコード（トークンが表す資産ではなく）が誤った動作をしたり、悪用されたり、不適切に管理された管理者機能を通じて誤用されたりするリスクです。これは、原資産のリスクとは異なる層に存在します。民間クレジットファンドが適切に引受審査され、完全にパフォーマンスを発揮していても、トークンを発行、転送、償還するコントラクトにバグがあったり、管理者キーが侵害されたりすれば、トークン保有者は自分のポジションへのアクセスや価値を失う可能性があります。この記事では、スマートコントラクトリスクの一般的な意味、RWA商品に特化した現れ方、そしてトークンのコードを解決済みの問題と見なす前に確認すべき点について説明します。

RWAトークンにおけるスマートコントラクトの実際の動作

スマートコントラクトは、ブロックチェーンに格納されたプログラムであり、特定の条件が満たされると自動的に実行されます。これは法的文書ではなく、ソフトウェアです。RWAトークンの場合、スマートコントラクトは通常、限られた一連の処理を担当します。投資家が申し込んだときに新しいトークンをミントする、投資家が償還するときにトークンをバーンする、転送制限を実施する（例えば、KYCと適格性チェックを通過したウォレット間でのみ転送を許可する）、そして時には公開された純資産価値などの参照データを記録する、といった処理です。

これらはいずれも、コントラクトが原資産が何であるかを理解する必要はありません。コントラクトは、それが表す民間クレジットファンドのパフォーマンスが良いか悪いか、債券発行体がクーポン支払いを滞りなく行っているか、金の保管庫が十分に在庫されているかを知りません。コントラクトは、プログラムされたルールを実行するだけです。その限られた範囲は有用であり、コントラクトの役割を推論しやすくしますが、同時にコントラクトの正確性は、どれだけ注意深く記述、テスト、管理されたかに完全に依存することを意味します。ソフトウェアにはバグがあります。ブロックチェーンソフトウェアも例外ではなく、一般的なウェブアプリケーションとは異なり、デプロイされたスマートコントラクトは、静かにパッチを適用することが困難または不可能な場合がよくあります。

リスクの2つの別個の層：トークンと原資産

RWA商品を評価する際には、2つの質問を分けて考えることが役立ちます。この区別は資産側から、 RWAとは何か、そしてなぜそれがリターン保証付きの資産運用ではないのか：

• 資産層のリスク： 借り手は返済するか？ファンドの保有資産はパフォーマンスを発揮するか？債券発行体はクーポン支払いを行うか？これは、同じ商品の非トークン化バージョンにも存在する同じ信用、市場、流動性リスクです。
• トークン層のリスク： トークンを発行、転送、償還するコードが、意図されたとおりに動作し、悪用可能な欠陥がなく、単一の当事者が誤用できないか？

製品の文書を読むこと— RWAの募集文書の読み方 —は、両方の層について問いかけることを意味し、プロフェッショナルな外見のトークンインターフェースがその下にプロフェッショナルに構築されたコントラクトを意味するとは想定しないことです。

トークン層はまた、それ自体が構築していない他のインフラストラクチャに依存します。これには、オフチェーンからコントラクトに到達する必要がある価格やNAVデータが含まれます。この依存関係は、 トークンが資産の価値をどのように知るか で検討され、さらに詳細には オラクルの障害と価格フィードリスクで説明されています。それ以外は適切に記述されたスマートコントラクトでも、消費するデータが間違っていると誤動作する可能性があります。

一般的なスマートコントラクトの障害モード

いくつかのカテゴリーの障害がブロックチェーン業界全体で繰り返し発生しており、RWAトークンもその例外ではありません。

• コーディングバグと論理エラー。 コントラクトが設計者の意図したとおりに動作しない場合があります。計算された転送量が誤っている、条件が間違った順序でチェックされる、開発者が想定していなかったケースが発生するなどです。一見単純なコントラクトでも、特定の異常な条件下でのみ現れるエラーを隠している可能性があります。
• 悪用可能な設計パターン。 コントラクトのロジックを構成する特定の方法は、歴史的に資金を引き出したり残高を操作したりするために悪用されてきました。これらのクラスの悪用はブロックチェーンセキュリティ研究で十分に文書化されており、それらを回避することは、有能な監査がチェックする大きな部分を占めています。
• 監査されていない、または監査が不十分なコード。 独立したセキュリティ企業によってレビューされたことがない、または立ち上げ前に軽くレビューされただけのコントラクトは、徹底的で公開された監査を受けたものよりも、未知のリスクが高くなります。
• アップグレード可能性リスク。 多くのRWAコントラクトは、発行体が起動後にバグを修正したり機能を追加したりできるように、アップグレード可能な設計を採用しています。その柔軟性はリスクでもあります。アップグレード機能を管理する者は、原則として、トークンがすでに保有者のウォレットにある後に、コントラクトの動作（転送、凍結、償還に関するロジックを含む）を変更できます。
• 管理者キーの集中。 一部のコントラクトは、単一のキー、ウォレット、または小グループに広範な権限（すべての転送の一時停止、新しいトークンのミント、特定のアカウントの凍結など）を与えています。そのキーが侵害されたり、盗まれたり、誤用されたりすると、原資産の健全性にかかわらず、結果は深刻になる可能性があります。
• 依存関係リスク。 外部のオラクル、他のコントラクト、または別のブロックチェーンへのブリッジに依存するコントラクトは、それらの依存関係のリスクを継承します。適切に記述されたコントラクトでも、それが通信するシステムが失敗すると失敗する可能性があります。詳細は、 クロスチェーンRWAにおけるブリッジリスク を参照してください。これがクロスチェーン版のこの問題です。

発行体がスマートコントラクトリスクを低減する方法

これらの障害モードのいずれも完全に排除することはできませんが、確立された慣行によって確率を減らし、被害を制限することができます。

• 独立した監査。 評判の高い第三者セキュリティ企業が、起動前にコントラクトコードをレビューし、多くの場合、大規模な変更後にも再度レビューし、発行体が対処すべき調査結果を公開します。
• バグ報奨金プログラム。 独立した研究者に脆弱性を発見し責任を持って開示するよう報奨金を支払うことで、一度きりの監査を超えた継続的な監視の層が追加されます。
• アップグレードのタイムロック。 アップグレードが提案されてから発効するまでの遅延を要求することで、保有者と外部の観察者が、疑わしい変更が稼働する前に気づいて対応するための時間を確保できます。
• マルチシグまたは分散型管理者制御。 敏感なアクションを承認するために、単一のキーではなく複数の独立した当事者を必要とすることで、1つの侵害されたまたは悪意のあるアクターが単独で行動できるリスクを低減します。これらの制御キーのための異なるカストディモデルのトレードオフは、 RWAのためのカストディウォレットモデルで説明されています。
• 制限付きの段階的展開。 上限のある金額や限定された機能から始めて、大規模な資金が依存する前に、実環境条件下でのトラックレコードをコントラクトに与えます。

これらのプラクティスはリスクを低減しますが、除去するものではありません。監査済みのコントラクトでも、監査が見逃したバグが含まれている可能性があります。マルチシグでも、十分な数の署名者が侵害されれば破られる可能性があります。

RWAトークンのコントラクトを信頼する前に確認すべきこと

トークン化は、アクセス、透明性、転送効率を向上させることができます。それは、原資産の信用、市場、流動性リスクを除去するものではなく、コードに完全に存在する新しいリスクの層を追加します。RWA製品を判断するには、両方の層について問いかけることを意味し、きれいなインターフェースがきれいなコントラクトを意味するとは想定しないことです。RWA製品がトークン構造、監査、文書をどのように説明しているかは、 BiFuのRWAページで確認できます。

FAQ

スマートコントラクトの監査はコードの安全性を保証しますか？

いいえ。監査は、独立したレビューアが限られた時間枠内で既知のクラスのバグや悪用を探すことでリスクを低減しますが、すべての欠陥が存在しないことを保証するものではありません。監査済みのコントラクトでも起動後に悪用された例があり、そのため、一度きりの監査と並行して継続的なバグ報奨金と監視が重要です。

RWA製品におけるスマートコントラクトリスクと市場リスクの違いは何ですか？

市場リスクは、原資産（ローン、ファンドのポートフォリオ、債券発行体）が価値を失ったり、パフォーマンスを発揮できなかったりするリスクであり、製品がトークン化されているかどうかに関わらず存在します。スマートコントラクトリスクは、トークン層に特有の別個のコードレベルのリスクであり、製品はそれぞれのリスクを互いに独立して持つことができます。

RWA発行体は、スマートコントラクトを通じて私のトークンを凍結または没収できますか？

それはコントラクトの設計と製品の法的条件に依存します。多くのRWAコントラクトには、多くの場合、コンプライアンスや緊急対応のために、一時停止または凍結機能が含まれています。文書は、誰がそれらの機能を管理し、どのような条件下で使用できるかを説明すべきです。

よく知られた確立されたブロックチェーンを使用することで、スマートコントラクトリスクは軽減されますか？

確立されたブロックチェーンを使用することで、ネットワークレベルの停止やコンセンサス障害などの特定のリスクを低減できますが、発行体がそのブロックチェーン上にデプロイする特定のアプリケーションレベルのコントラクトのリスクは低減されません。ベースブロックチェーンのセキュリティと発行体自身のコントラクトコードは、評価すべき別個のものです。

このコンテンツは教育目的のみであり、金融、投資、法律、税務、取引のアドバイスを構成するものではありません。RWA製品にはリスクが伴い、元本の損失の可能性があります。参加する前に、必ず製品の文書とリスク開示を確認してください。

関連資料

• 初めての方は、こちらから始めてください。 RWAとは何か。
• 参照： オラクルの障害と価格フィードリスク データ依存層の項を参照してください。
• 確認： クロスチェーンRWAにおけるブリッジリスク このリスクがチェーン間でどのように複合するかを確認してください。