トークン化資産への機関投資家需要を牽引するものは何か

トークン化資産への機関投資家需要は、主に運用上の利点によって推進されており、トークン化が資産の価値を変えるという信念によるものではありません。決済の迅速化により、取引から最終化までの間に資金が拘束される時間が短縮されます。トークン化された市場は通常の取引時間外でも取引できます。マネーマーケットファンドや財務省証券を表すトークンは、従来の有価証券よりも迅速に場所を移動できる担保として機能します。そして、トークン化されたキャッシュ管理商品は、機関投資家が慣れたリスクプロファイルを離れることなく、アイドル残高にリターンを得る方法を提供します。これらの理由のいずれも、特定のトークン化商品を無リスクにするものではありません。それらは、機関投資家がこの資産クラスにまつわるインフラを構築する理由を説明するものです。

より高速で低コストな決済

従来の有価証券の決済はバッチサイクルで行われ、確定までに1日以上かかることがあり、その間複数の仲介業者が記録を調整します。同じ商品をトークン化したものは、共有台帳上で数分で決済でき、次の決済ウィンドウを待つ必要がありません。

多額の資金を動かす機関にとって、この差は重要です。移動中に拘束された資金は再活用できず、決済の遅延は取引から最終化までの間にカウンターパーティリスクを追加します。これは、財務省商品やマネーマーケットファンドをトークン化する具体的な機械的理由の一つであり、以下のより広範なシフトとともに挙げられています。 なぜ機関はファンドと財務省証券をトークン化するのか。

閉まらない市場

従来の取引所は特定のタイムゾーンに紐づいた固定時間で運営されています。対照的に、トークン化資産はいつでも売買または移転できます。なぜなら、それらが動作するインフラは市場の休日や夜間の閉鎖を観測しないからです。

これは、タイムゾーンをまたいでリスクや流動性を管理する機関にとって最も重要です。通常の市場時間外にポジションを調整したり担保を移動したりする必要があった企業は、これまで待たなければなりませんでした。ただし、継続的な利用可能性は継続的な流動性を意味するわけではありません。決して閉まらない市場でも、任意の瞬間に活発な買い手と売り手がほとんどいない可能性があるため、このメリットは取引所へのアクセスに関するものであり、公正な価格で24時間取引が実行される保証ではありません。

即座に移動できる担保

機関は、レポ取引、デリバティブ証拠金、その他の担保付債務のために常に担保を差し入れています。従来の機関間での担保移動は決済に時間がかかることがあり、同じ担保を他の場所で再活用できる場合には非効率的です。

マネーマーケットファンドや財務省商品のトークン化された株式は、構造化取引において担保として実験的に使用され、担保自体を従来のカストディチェーンを通じて移動させるのではなく、オンチェーンで移転・検証できるようにしています。市場インフラプロバイダーは、銀行や資産運用会社と協力して、この種のトークン化担保の流動性を具体的にテストするパイロットを実施しています。その魅力は明快です。移動中にアイドル状態になっていない担保は、リターンを稼ぎ続けたり、別のポジションを裏付けたりできる担保です。

アイドルキャッシュの活用

機関、そしてますますトレジャリーデスクは、流動性を保つ必要があるが完全にアイドル状態にする必要のない現金残高を保有しています。トークン化されたマネーマーケットファンドや財務省商品は、他のトークン化活動に使用するのと同じレールを通じて、短期で比較的流動性の高い商品を保有する手段を提供し、現金を別の従来の口座に戻す必要がありません。

確立された資産運用会社によるトークン化された政府マネーマーケットファンドなどの名称商品は、このユースケース、すなわちキャッシュ管理（投機的なリターン追求ではない）を中心に成長しています。これらの商品のリターンは依然として原資産の短期金融商品から得られ、固定されておらず、元本保護もされていません。そのため、その背後にある源泉、期間、構造から切り離して単独のセールスポイントとして読むべきではありません。

これがリテール動機と異なる理由

トークン化資産へのリテールの関心は、IPO前の株式やプライベートクレジットなど、以前は参入が困難だった機会へのアクセスに集中することがよくあります。機関投資家の需要は、多くの場合、従来のチャネルを通じて既にアクセスできた資産に対する運用効率に関するものです。どちらも正当ですが、異なる需要要因であり、これらを混同すると、特定のトークン化商品が存在する理由を誤解することにつながります。RWA商品がその構造、期間、リスクをどのように説明しているかは、以下でご確認いただけます。 BiFu RWAページ。

FAQ

なぜ機関は特にトークン化された財務省証券に興味を持つのですか？

トークン化財務省証券は、よく知られた理解しやすい原資産と、高速決済や担保流動性を組み合わせ、機関が馴染みのない信用リスクを取らずに運用上のメリットを得られるようにします。その組み合わせ（既知の資産、新しいレール）により、トークン化財務省証券はrwa.xyzなどのダッシュボードで追跡される最も急速に成長しているカテゴリーの一つとなっています。

24時間取引は、トークン化資産が従来の資産よりも流動性が高いことを意味しますか？

必ずしもそうではありません。年中無休の市場アクセスはいつでも取引を試みることができることを意味しますが、特に主要な取引時間外に活発な買い手や売り手が存在することを保証するものではありません。流動性は依然として、特定のトークン化商品を実際に使用している参加者の数に依存します。

トークン化資産への機関需要は、暗号資産への機関需要と同じですか？

いいえ。トークン化された実物資産への機関の関心は、一般的に財務省証券やマネーマーケットファンドなど、既に保有している商品の運用効率に関するものであり、一方、暗号資産への需要は通常、ビットコインやイーサなどのネイティブ暗号資産へのエクスポージャーに関するものです。このため、この二つは別々に追跡・議論されることがよくあります。

機関がトークン化資産を採用する前に考慮する最大のリスクは何ですか？

まだ成熟途上のインフラにおける運用リスクとカウンターパーティリスクは、原資産自体の通常の市場リスク、信用リスク、流動性リスクと並んで一般的な懸念事項です。一部の法域における規制の不確実性も、機関がトークン化された保有資産を拡大する意思の速度に影響を与えます。

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