AIは1999年ではなく1997年の段階、FundstratのTom Lee氏が指摘 ピークは2033年か

調査会社Fundstrat Global Advisorsの共同創業者であるTom Lee氏によると、AIバブルにはまだ数年分の寿命がある。同氏はAI関連支出が30兆ドルに達し、1990年代のインターネット建設に匹敵すると見ており、ピークは2033年頃になると予想している。

Lee氏はTOKEN2049 Singaporeに登壇し、その際、ヘッジファンドBridgewater Associatesの創業者Ray Dalio氏はAIを典型的なバブルと評した。Lee氏の反論は、ほぼ全員がそれをバブルと呼んでいること自体が、その指摘を疑う理由になるというものだ。

Tom Lee氏はなぜAIバブルは2033年にピークを打つと考えるのか？

Lee氏は、現在のファンドマネージャーの多くはドットコムバブルや2008年の金融危機の時期に資金を運用していなかったと主張する。

「皆がバブルだと思っているバブルを見たことはない」

コストが基準だ。2026年ドル換算で、Lee氏はインターネット、モバイルネットワーク、携帯電話端末をカバーする整備に約35兆ドルかかると計算し、AIインフラ支出は約30兆ドルと見積もる。

対照的な数字は、McKinseyによるものだ。同社は2025年4月、AIデータセンターには2030年までに5.2兆ドルの投資が必要になると述べていた。

Lee氏の観察では、Ciscoは2000年3月までピークを形成せず、その前にすでに2回半値に落ち込んでいた。その高値から、同株はその後失ったのが約90%だった。

この尺度に当てはめると、Lee氏はAIは1997年の段階にあるとする。同氏は、ワイヤレス（無線）は四半世紀にわたって指数関数的に成長し、関連銘柄は10年後にピークを打ったと述べ、その計算で2033年に行き着くという。

Lee氏はさらに、毎年約7兆ドルの新しい流動資産が生まれ、その資金プールがAI支出を賄えると述べる。

債務はAI投資家の計算をどう変えるのか？

Dalio氏のAIバブル警告の中心にあるのは債務だ。同氏は、金利上昇が含み益を持つ人々に現金化を促し、そのような売りがたいていバブルを弾けさせると主張する。

Dalio氏は市場がその地点に近づいていると考えている。10月13日には、AIへの不安はすでにアジアを襲い、地域全体の株式売りで8000億ドル以上が吹き飛んでいた。

2つの見方は資金調達をめぐって異なる。Lee氏はAI支出をサイクル初期の投資と位置づけ、Dalio氏は債務が市場をバブル崩壊へ向かわせると見る。どちらも同じ支出と、その支出をキャッシュフローが賄うのか信用が賄うのかに依存している。