AI業界、電力不足に直面—ビットコインマイナーが貴重な許可済みサイトを保有

ビットコイン（BTC）マイニングサイトにおける許可済み電力容量は、米国で最も希少なリソースの一つとなっている。151のデータセンター規制が依然として有効であり、AI開発者は新しい場所に接続できるようになるまで数年待つ可能性がある。

CoinSharesは第2四半期のマイニングレポートで、少なくとも225件のデータセンターモラトリアムまたは規制を特定した。この規制による取り締まりにより、既存の通電済み容量は非常に価値の高い商品へと変貌している。

各州、新規電力接続に関する規則を強化

CoinSharesが引用したElectricChoiceのデータによると、これらの規制は30州に及ぶ。メイン州は4月から、新たなデータセンター建設を全面的に禁止した。

CoinSharesはニューヨーク州を最も注目すべき事例として挙げた。同州は7月14日、50メガワット（MW）以上の施設に対する環境許可を停止した。キャシー・ホウクル知事の全州初の許可凍結は1年間続く。

また、郡レベルの規制はオハイオ州、ミシガン州、ジョージア州、インディアナ州にも拡大している。レポートによると、これらの州の3分の1以上の郡が開発抑制措置を講じている。

ペンシルベニア州は大規模プロジェクトに対する審査手続きを厳格化し、テキサス州は監査を実施する間、新規の系統接続を一時停止した。

ニューヨーク州は既に完了とみなされた許可を免除しており、他の州でも同様の慣行が見られる。すでに最終決定された承認は、新規参入者が取得できないものとなっている。

ビットコインマイナーが保有する、ユニークで再現困難な資産

これらの規制の背後にある未処理案件は、さらに大きな課題を提示している。米国の系統連系待ちキューは合計で約2,600GWに上り、これは国内の設備容量のほぼ2倍に相当する。

ローレンス・バークレー国立研究所の調査によると、2025年に完了したプロジェクトの場合、申請から運用開始までの期間の中央値は5年を超えた。

テキサス州はその圧力を如実に示している。ERCOT自身の大口負荷待ちキューデータによると、データセンターが410GWの87%を占めていた。PJM市場では、2025年に運用を開始したプロジェクトは、申請から運用開始まで7年以上かかった。

「実際的な結果として、通電済みのサイトは、利用可能な資本の多寡にかかわらず、商業的に意味のある時間枠内では再現できない」とCoinSharesは付け加えた。

利用可能なスペースもさらに希少化している。CBREによると、2025年末時点でプライマリーマーケットの空室率は過去最低の1.4%となり、供給が36%増加したにもかかわらず、バージニア州北部の空室率は2026年第1四半期までに0.3%に低下した。

そうした状況の中で、バージニア州北部のリース済みAI施設3カ所を35億ドルで買収した事例は、1MWあたり約2,700万ドルのベンチマークを設定した。対照的に、通電済みでリースされていない容量を持つ上場マイナーは、場合によっては1MWあたり300万ドル未満で取引されている。

この2つの数値は直接比較できるものではない。一方は署名済みリースを持つ施設を表し、もう一方は市場がリースの付帯しない容量をどのように価格評価するかを反映している。

転換には多額のコストがかかる。マイニングインフラをAIグレードに改造するための費用は、1MWあたり800万～1,500万ドルと見積もられている。これに対し、マイニング用に建設する場合は70万～100万ドルである。

「方向性は明らかだ。規制と送電網の混雑が、マイニングサイトに歴史的に適用されてきたディスカウントを逆転させ、かつては座礁資産で低グレードのインフラとみなされていたものを、米国で最も希少な許可済み電力容量の一部に変えた」とレポートは述べている。

一方、連邦政府はこれらの規制に抵抗している。ドナルド・トランプ大統領は、こうした施設を拒否する町は遅れをとり貧しくなると警告し、共和党は開発をめぐる中間選挙での反発を懸念している。

したがって、転換資金を調達しテナントを確保できる事業者は、そのプレミアムの大部分を獲得できる立場にある。系統へのアクセスは参入条件に過ぎず、ビジネス全体ではない。