オーストラリアの週間展望：RBA議事録、失業率4.6%の雇用統計

RBAの9月会合の議事録は、豪ドルと短期金利にとって特に重要性を持つ。総裁の決定後の発言が、決定内容よりもハト派的だったためだ。据え置きを示唆する議事録なら、無変更を織り込む市場の見方を後押しし、豪ドルを弱める可能性がある。一方、追加引き締めの可能性を明確に残す内容の議事録なら、年末までに追加利上げがあるというWestpacの見方を支持することになる。原油はどちらのシナリオでも不確定要因だ。同委員会は中東情勢が燃料価格に影響を与えると具体的に言及しており、湾岸攻撃による原油の新たな上昇があれば、インフレ論拠が強まる。雇用統計が予想を下回れば、成長の下振れリスクに対する市場の懸念が強まるだろう。

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4回の利上げを経て、今週のオーストラリアの焦点は、RBAの決意と総裁のより穏やかな発言のどちらが今後の政策の方向性をより明確に示すかだ。

主なポイント：

• RBAの9月会合の議事録が火曜日に発表される。この会合ではキャッシュレートが25ベーシスポイント引き上げられ4.60%となった
• CBAは、議事録がBullock総裁の会合後のよりハト派的なトーンと整合するかを検証し、追加利上げへのハードルは高くなったと述べている
• Westpacは引き続き追加利上げを1回予想し、12月までにキャッシュレートが4.85%に引き上げられるとみている
• 木曜日の9月労働力調査は、失業率が4.6%で横ばい、2021年後半以来の最高水準になると予想されている
• Westpacは新規雇用が20,000人増加し、市場予想と一致すると予想する。一方CBAは、8月の予想外の40,000人増を受けて、より弱い10,000人増を予想している
• 消費者信頼感は9月の利上げ後に悪化し、企業景況感は8月にマイナスに転じた

今週は、RBAの次の政策決定に対する予想を左右する2つの重要指標が発表される。火曜日に発表される9月政策会合の議事録と、木曜日に発表される9月労働力調査である。発表時刻はいずれもシドニー時間午前11:30（00:30 GMT、前日の午後8:30 ET）だ。

9月、RBAのMonetary Policy Boardは、全会一致で広く予想されていた通り、キャッシュレートを25ベーシスポイント引き上げ4.60%とした。これはこのサイクルで4回目の利上げだ。同委員会は、インフレが依然として高すぎるとし、国内の供給能力の圧力に加え、中東紛争とAI投資ブームによる世界的なショックを指摘した。また、経済は減速し労働市場は軟化しているものの、特に原油価格への新たな圧力を踏まえると、妥当な期間内にインフレを目標に戻すには十分ではないと認識した。

CBAは、議事録が金利据え置きの論拠を明らかにすると予想し、それがMichele Bullock総裁のよりハト派的な記者会見のトーンと一致するかどうかを注視する方針だ。総裁はその会見で、4回の利上げは効果が出るまで時間がかかると述べていた。CBAは追加利上げのハードルは今や高くなっているとみている。Westpacはより強気の姿勢を取り、12月までにあと1回の利上げで4.85%になると予想し、市場は見通しの手がかりを議事録に求めるだろうと述べている。

利上げはすでに家計に影響を与えている。Westpacの消費者信頼感指数は10月に4.7%低下し80.4となった。これは調査史上の最低水準に近く、決定後に調査された回答者の信頼感は、決定前に調査された回答者よりもはるかに低かった。

木曜日の雇用統計は、8月の予想外の約40,000人増を受けての発表となる。それでも失業率は4.6%に上昇し、2021年後半以来の最高水準となった。労働参加率は67.1%に上昇し、過去最高をわずかに下回った。Westpacは9月の雇用が20,000人増加し、市場予想と一致し、労働参加率は67.0%に低下、失業率は4.6%で据え置かれると予想している。また、生活費の圧力と金利上昇がより多くの人々を労働力に引き込んでおり、労働供給が需要を上回っていると述べている。

CBAはより小幅な10,000人増を予想している。自社の内部データは月間20,000人に近い雇用増を示していたと指摘し、失業率は4.6%と予想する。また、統計は通常よりも変動が大きくなる可能性があると警告する。失業率が非常に低い調査対象グループが入れ替わり、上振れリスクがある一方、8月の増加は過大評価されていた可能性があり、一部は反動減となるかもしれない。CBAは、失業率の低下を傾向の変化と解釈しないよう助言しており、経済減速に伴い失業率は徐々に上昇すると見込んでいる。

別途、火曜日のNAB企業景況調査は、8月の景況感が6年ぶりにマイナス圏に低下した後の発表となる。