ベイリー氏：英国のエネルギーインフレ波及は依然として抑制的、判断は後日

ベイリー氏が9月下旬に警告した内容と比べると、今回のメッセージはより公平なメッセージだ。短期ギルトとポンドにおける11月利上げへの積極的な賭けの一部を和らげるかもしれないが、利上げを完全に排除するものではない。中東情勢の見出しを特にギルト利回りの支配的な影響要因として挙げることで、ベイリー氏は石油・ガス価格を英国の金利見通しの中心に据えている。イラン戦争が新たに激化すればエネルギーコストが上昇し、引き締めの論拠が強まる一方、緊張が緩和すればその論拠は弱まる。今後の予定としては、来週公表予定の9月のインフレ統計と、10月28日の予算案がある。

背景：

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ベイリー氏はインフレに苛立ち続けているが、警鐘を鳴らすまでには至っていない。したがって、利上げを期待していたトレーダーが望んでいた確証を得られなかったにもかかわらず、11月利上げは依然として選択肢に残っている。

概要：

• ベイリー氏の評価では、高エネルギー価格の二次的効果はこれまでのところ抑制されている。
• 確固たる結論を下すには時期尚早だと考えており、企業はコスト削減を重視していると述べた。
• 目標を上回る英国のインフレについて、極めて苛立たしいと表現した。
• 英国経済は予想よりも強かったが、十分な強さではないと付け加えた。
• ベイリー氏によると、ギルト利回りは中東情勢のニュースから最も大きな影響を受けている。
• 政策金利は3.75%のまま。9月の据え置きを支持する6対3の投票を受け、次回の決定は11月5日に予定されている。

金曜日、Bank of Englandのアンドリュー・ベイリー総裁は、エネルギー価格上昇の英国物価全般への波及影響はこれまでのところ限定的だと述べた。ただ、確固たる判断を下すのは時期尚早だと付け加えた。これにより、利上げが差し迫っていることを示すシグナルを発することなく、利上げの可能性は維持されている。

バンコクで開催されたInstitute of International Financeの年次総会（IMF・World Bankの年次総会と併行して開催）で、ベイリー氏はいわゆる二次的効果に関する証拠はかなり抑制されていると述べた。こうした効果は、より高価なエネルギーが賃金や他の商品・サービスの価格に波及していく経路である。企業はコストを転嫁するよりもコスト削減を重視している、と続けた。

ベイリー氏はまた、目標を上回り続ける英国のインフレに対して極めて強い苛立ちを表明した。経済はBOEが予想していたよりも底堅く推移したが、必要な強さには依然として及ばないと主張した。中東情勢のニュースが英国国債利回りを動かす最大の力であるとも述べた。

これらの発言が重みを持つのは、市場が11月5日にBOEが判断を下す際の利上げに大きく賭けているためだ。政策金利は3.75%で、9月の決定ではMonetary Policy Committeeは6対3で据え置きを支持し、3人の委員が即時の利上げを求めた。ベイリー氏は多数派に加わった。ただし9月下旬には、エネルギーコストの高止まりが続けば金利据え置きがより困難になると警告していた。このレトリックの変化が利上げの確率を押し上げる一因となった。

金曜日のトーンはよりバランスが取れている。二次的効果を抑制的と呼ぶのは、BOEの9月の評価と一致しており、ベイリー氏がエネルギーショックを賃金と価格決定に定着しつつあるとまだ結論付けていないことを示唆する。これはMPCの多数派が直面する中心的な問いである。一方、インフレに対する苛立ちは、長期にわたる目標超過への忍耐が限られていることを示しており、その発言は11月の利上げに反対するところまでは踏み込んでいない。

ギルト利回りに関する指摘は、英国の金利の道筋が今やイラン戦争に関連する石油・ガス価格にどれほど依存しているかを浮き彫りにしている。エネルギーコストが再び上昇すれば、引き締めの論拠は強まる。中東情勢の緊張が緩和されれば、その論拠は弱まる。

今後を見据えると、重要な手掛かりは、来週発表される英国の9月インフレ統計、10月28日の予算案、そして更新された予測を伴うBOEの11月の決定である。