バー、グーズビー氏がインフレに関してタカ派姿勢；ウィリアムズ氏は9月の利上げ後の忍耐を主張

トレーダーは、講演終了時点で10月の利上げ確率を約3分の2、12月の利上げ確率をより高いと評価した。ウィリアムズ氏の「急ぐ必要はない」との発言は、米ドル指数を小幅に押し下げたが、通貨は総じてしっかりとした動きを維持した。追加利上げへの期待の高まりと原油起因のインフレ懸念により、米国債利回りは複数年ぶりの高水準に達している。バー氏がエネルギー価格の高さに言及したことで、原油はインフレ議論の中心に留まっている。原油の上昇はタカ派陣営の主張を強化し、下落すればより忍耐強い当局者にさらなる待機の余裕を与えるだろう。FRB幹部らはインフレが高すぎる点で一致したが、タイミングについては見解が分かれた—バー氏とグーズビー氏はよりタカ派的で、ウィリアムズ氏は9月の利上げ後の忍耐を助言した。要約：

• バー氏は、追加の政策調整がおそらく必要になるというのが自身の基準シナリオであり、2%インフレへの明確な回帰経路はまだ見えていないと述べた。
• グーズビー氏は、5.5年にわたりインフレが目標を上回っているのは「火遊び」であり、FRBは対応が必要になるかもしれないと述べた。
• ウィリアムズ氏は、経済が自身の想定通りに推移すれば、年内の追加利上げが適切になる可能性があるが、9月の利上げ後は急ぐ必要はないと示唆した。
• ムサレム氏はFRBのコミュニケーションについて議論し、コミュニケーションからの過度な撤退は金利とインフレのより不安定な変動を招く可能性があると主張した。FRBの9月の利上げにより、政策金利の目標レンジは3.75%–4%となり、市場は10月27〜28日の会合での0.25%ポイント追加利上げに大きく賭けている。

9月29日火曜日、FRB幹部らは概ねタカ派的な発言を行った。マイケル・バー理事とシカゴ連銀のオースタン・グーズビー総裁は根強いインフレの危険性を強調し、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は中央銀行の9月の利上げ後、急ぐ必要はないと述べた。この利上げでFRBの目標レンジは0.25%ポイント引き上げられ、3.75%–4%となった。トレーダーは10月27〜28日の会合での0.25%ポイントの追加利上げに大きく賭けている。デトロイト経済クラブでの講演で、バー氏はエネルギー価格の高騰とAI投資の急増が2%インフレ目標への進展を妨げていると述べた。同氏は、目標への迅速な回帰に向けた明確な傾向はまだ見えておらず、基準シナリオでは追加の政策調整が必要だと述べた。また、成長率は上半期の約2%ペースから、企業投資と労働市場の消費者支出に支えられてわずかに上昇すると予測した。グーズビー氏は具体的な行動を支持せずにインフレに関して同様の立場を取った。同氏は、5.5年にわたり目標を上回る物価上昇は「火遊び」であり、FRBは長期的な影響を伴う供給ショックに対処する必要があるかもしれないと宣言した。また、利下げを行う前にインフレが低下しているという証拠を求めるが、金利の軌道について最も楽観的な政策担当者の一人であると述べた。ウィリアムズ氏は全体の方向性を維持しつつ、タイミングに関してよりリラックスした姿勢を取った。バッファローでの準備された発言で、同氏は経済が自身の予測に概ね沿って発展すれば、年内の追加利上げが適切になる可能性があると述べた。ロイターは、ウィリアムズ氏が10月利上げの市場予想に反対しているように見えたと報じた。同氏は経済が力強く成長していると描写し、AI投資が価格圧力を高めていると指摘し、関税関連の圧力は新たな輸入関税が課されない限りほとんど薄れていると述べた。セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は別のテーマに言及した。ロンドンでの講演で、同氏はFRBが特定の金利軌道に縛られることなく政策決定を説明すべきだと主張した。同氏は、コミュニケーションからの過度に大きな撤退は、より不安定で高い金利とインフレを招く可能性があると警告した。これらの発言は、ケビン・ウォーシュ議長がFRBのコミュニケーションに関するタスクフォースを設置した中で行われ、講演の報道には金利見通しに関する新たな指標は含まれていなかった。全体像は10月の決定を未確定のままにしている。バー氏の発言は追加利上げの主張を支持し、ウィリアムズ氏はタイミングに関してより気楽に見え、グーズビー氏はインフレが緩和している証拠を要求している。トレーダーは、10月の会合前に形勢を決める可能性のあるインフレデータとエネルギー価格を注視するだろう。

ジョン・ウィリアムズ、ニューヨーク連銀総裁。