ビットコイン、2006年以来初となる中央銀行の同時引き締めに直面

約20年ぶりに、3つの主要中央銀行が同時に金融引き締めを行う見通しだ。歴史的に、このような収斂はレバレッジをかけた資産を最も直撃してきた。

欧州中央銀行（ECB）はすでに行動した。連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日に決定を行い、日本銀行（BoJ）は金曜日に続く。ビットコイン（BTC）にとっての懸念は、この組み合わせが過去にどのようにリスクの高い投資に影響を与えたかだ。

2006年のリスク資産におけるシナリオ

ECBは9月10日に行動し、預金金利を2.50%に引き上げた。現在の市場先物は、FRBが利上げする確率が約90%であることを示している。

「中東の紛争は引き続きインフレ圧力を生み出しており、インフレは長期にわたって目標を大幅に上回り続ける見込みです」とECB理事会は述べた。

2006年に遡ると、引き締めは5月10日に実施された。その後1か月以内に、損失は明確な順序で拡大した。

• S&P500は7.7%下落
• 欧州のユーロ・ストックスは13.3%下落
• 日本のTOPIXは16.5%下落
• 新興市場は20%超下落

そのパターンは偶然ではなかった。借入資金は最も高利回りの資産に流入していた。借入コストが上昇すると、最も投機的なポジションから最初に手放された。

市場はその後反発し、S&P500は2006年を15.79%の上昇で終えた。本当の崩壊は2年後、住宅ローン債務に起因して訪れた。

ビットコインのマクロリスクの真の所在

ビットコインは2006年には存在しなかったが、その後、いくぶん類似した課題に直面してきた。

2024年8月、日本銀行が利上げを行い、円が急騰した。日本のTOPIX指数は1日で12%下落した。ビットコインは最大20%下落した。

2006年の尺度で言えば、ビットコインはS&P500ではない。それは新興市場であり、すでに締め付けが始まっている。実際、日本株は1か月で8.4%下落している。

それを救う可能性があるもの

今月は変化が見られた。円は3営業日で3.7%上昇したが、ビットコインは79,000ドル以上を維持し、実質的に2024年のパターンを打破した。

また、過去1年間ですでに33%下落し、執筆時点で77,871ドルで取引されていた。評価の低下は締め付けの前に行われ、その間ではなかった。

さらに、以前のサイクルには存在しなかった新しいタイプの買い手が現れている。米国のスポットビットコインETFは8月に35.2億ドルの資金を集めた。これは、それ以前の7か月間に流出した53.0億ドルを上回る相殺額である。

その資金は円建ての負債ではない。資金調達の逼迫によって必ずしも流出するわけではない。その買いが止まらない限り、今週の毎日のファンドフローが金利決定の影響を和らげる可能性がある。