ブラックロックのリーダー氏、高格付け債券は歴史的な好機、特にハイパースケーラーの債務

リーダー氏の見解は、高利回りによって大型投資家が再び債券市場に引き寄せられ、クレジット市場の重荷となっていたAI関連企業の発行を吸収する可能性があるという議論に重みを加えている。世界最大の資産運用会社からの支援は、特にハイパースケーラー社債のスプレッド安定化に寄与する可能性がある一方、ハイパースケーラーの保証がないデータセンター向け債務は引き続き圧迫されるとみられる。米国債については、金利がさらに上昇する可能性があるとの警告と、政府債務コストやAI供給によるクラウディングアウトへの懸念から、債券購入の根拠は値上がり益ではなくインカムゲインにあることを示唆している。市場が12月のFed利上げ確率を約90％織り込んでいる中、このトレードの短期的な主要リスクはインフレの上振れサプライズだ。原油高がそのリスクの主要な要因となっている。

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ブラックロックの債券部門トップは、危機がないにもかかわらず投資家は危機時に見られる水準の利回りを得ていると述べ、市場に債務をあふれさせているハイパースケーラーは、同氏が最も貸し出したい借り手の一部だと語った。

インタビューの主なポイント：

• リック・リーダー氏（ブラックロックのグローバル債券最高投資責任者）はCNBCに対し、高品質の債券に歴史的な好機があると語った。
• 投資家は、期間3年未満、平均A-の信用格付けで、7%超の利回りとなる分散ポートフォリオを構築できると述べた。
• 同氏の最有力銘柄は投資適格級の社債で、アルファベット、アマゾン、メタ、オラクルなどのAIハイパースケーラーからの債券が含まれ、これらは今年約2280億ドルの債務を発行した。
• 同氏のiShares Flexible Income Active ETFは、投資適格級の配分を7月の8.5%から約14%に引き上げた。
• 同氏は、ハイパースケーラーの支援がないデータセンター向け債務や、より低格付けのクレジット全般に対して慎重姿勢を維持している。
• 同氏は12月のFed利上げを予想しているが、この動きには同意しておらず、金利上昇は住宅や消費者信用に打撃を与える一方、AI支出にはほとんど影響しないと主張している。

ブラックロックのリック・リーダー氏は、クレジット市場の一部に変動があるものの、投資家は高品質の債券で魅力的な利回りを確定する歴史的な好機があると述べた。同氏は久しぶりに投資適格級社債を最も選好する分野として挙げた。

CNBCとの第4四半期見通しに関するインタビューで、世界最大の資産運用会社のグローバル債券CIOであるリーダー氏は、投資家は理論上、期間3年未満、平均A-の信用格付けで、7%超の利回りとなる分散ポートフォリオを構築できると述べた。デュレーションは債券の金利変動に対する感応度を測る指標であり、デュレーションが短いほど利回り上昇時の価格リスクが低くなる。

リーダー氏は、この水準の利回りは通常、経済危機やデフォルト危機の時のみ発生すると主張した。現在はそうではないとし、経済は依然として強く、大きなデフォルトは予想していないと述べた。

同氏の最上位の好機には、AIインフラを構築する大型テクノロジー企業であるハイパースケーラーの債券が含まれる。LSEGのデータによると、アルファベット、アマゾン、メタ・プラットフォームズ、オラクルは、10月20日時点で今年に合計約2280億ドルの債券を発行した。リーダー氏は、これらの企業は低レバレッジで強力なキャッシュフローを持ち、投資家は高品質の借り手に貸し付けることで魅力的な利回りを得られると述べた。同氏のiShares Flexible Income Active ETFは、投資適格級社債の配分を7月の8.5%から約14%に引き上げた。

同氏は忍耐を促し、金利がさらに上昇する可能性があると警告した。開始時の利回りが1年以上保有する投資家にとってのリターンの最良の指標だと主張した。また、投資適格級以外について、ハイパースケーラーの保証や支援がないデータセンター融資の一部を含め、慎重さを強調した。

これらの発言は、先週ブラックロックが短期米国債をオーバーウェイトに引き上げた動きに続くもので、市場が連邦準備制度理事会（FRB）の引き締めを過大評価しているとの見解に基づく。リーダー氏の投資適格級クレジットへの熱意は、ブラックロック・インベストメント・インスティテュートの最近の調査とは対照的で、同調査はAI関連の発行が多すぎるとしてこの資産クラスから距離を置いていた。

政策について、リーダー氏は12月のFed利上げを予想しており、CME FedWatchツールによると市場はその確率を約90%と織り込んでいる。しかし、同氏はこの動きに同意していない。金利上昇は住宅、クレジットカード、自動車ローンなどの金利敏感な分野に打撃を与えている一方、テクノロジー企業の設備投資の減速にはほとんど寄与しておらず、これはオーバーナイト金利で資金調達されているわけではないと述べた。

リーダー氏はまた、世界的な政府債務増大によるリスクを指摘し、米国の財政赤字が2026会計年度に2兆ドルに拡大したと述べた。金利上昇は既に債務を抱える政府の借入コストを増加させ、AI債券の大量供給が米国債利回りの上昇に伴い、他の借り手を締め出し始めていると警告した。