BOE、金利を3.75%に据え置く見通し、投票結果の内訳に注目

大きなサプライズがない限り、本日後半のBOEの主要な決定は過度のサスペンスを生まないはずだ。中央銀行は広く銀行金利を3.75%に維持すると予測されており、市場はその結果の確率をほぼ80%と織り込んでいる。

より興味深いのは、その決定の背後で何が起こるか、特に銀行金利に関する投票が6-3のままか、5-4に狭まるかである。

別の6-3の投票が一般的な予想だが、不確実性はLombardelliのスタンスを巡っている。彼女は唯一の予測不能な要素であり、以前から継続的に高いエネルギーコストから生じる二次的効果の危険性を指摘していた。

それ以来、エネルギー価格はさらに上昇しており、問題はそれが彼女をPill、Greene、Mannと並んでタカ派陣営に移すのに十分であったかどうかである。

5-4の結果は自動的に11月の利上げが目前であることを示すものではないが、金利維持を支持する者にとってははるかに厄介な議論を生むだろう。特に市場がすでにそれに備えており、11月の動きの可能性が現在70%近くで織り込まれていることを考慮すると、その傾向は強い。

銀行金利の投票自体に加えて、いずれかのメンバーが決定を「微妙なバランス」と表現するかどうかに注目が集まる。また、中央銀行の集合的ガイダンスがインフレの上振れリスクについてより明確になるかどうかという問題もある。

それは銀行の現在のナラティブと照らして評価される。そのナラティブは、まだ、より軟調な労働市場と少なくとも現時点では限られた広範な二次的効果の証拠を背景に、エネルギー主導の高いインフレを秤にかけている。

決定後、BaileyとLombardelliの個別のパラグラフがおそらく最初に検討されるべきだろう。6-3の投票とほぼ変わらない文言の組み合わせは、政策立案者が11月前により多くの証拠を待つことに依然として安心していることを示唆する。しかし、5-4の分裂、または行動の必要性に関するより強い文言は、11月に対する現在の引き締め期待をより正当なものに見せるだろう。

それ以外にも、監視すべきQT決定がある。ここでの明確なコンセンサスは、年間APF縮小のための£50 billionであり、BOEが長期国債（gilt）の売却を減らすか終了するかにも一部注目が集まる。

しかし、英ポンドとギルトカーブの短期部分にとっては、投票の分裂と11月を巡るメッセージが今日の主なドライバーとなるだろう。