日銀、予想通り政策金利を1.25%に引き上げ、7-2の投票結果

7対2の投票で、Toichiro Asada委員とAyano Sato委員が反対したことにより、政策委員会の姿勢が一枚岩ではないことが示され、市場が現在の措置以上の追加引き締めをどの程度積極的に予想するかに制限がかかる可能性がある。

同銀行のフォワードガイダンスは、経済、物価、金融情勢に基づいて利上げを継続するとしており、今回の利上げが一度限りではないことを示している。

同銀行の付属文書は、基調的なCPIが2026年度下半期以降に明確に2%を上回って加速する見込みであり、それが実現すればJGB利回りに対してタカ派的なシグナルとなるが、中東やAI関連需要がその経路を変える可能性のある両面リスクとして挙げられた。利上げ後も緩和的な金融環境が続くと見込まれる中、見通しは緩やかな引き締めサイクルであり、積極的なものではない。

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広く予想されていた通り、BoJは利上げを実施し、追加利上げを示唆したが、2人の政策委員はこの措置は時期尚早だと考えていた。

• 政策委員会は7対2で、9月24日から政策金利を約1.25%に引き上げることを決議し、補完預金制度金利は1.25%、基本貸付金利は1.5%とする
• 反対したToichiro Asada委員とAyano Sato委員はそれぞれ、生鮮食品除くCPIが依然として2%を下回っていること、および物価と経済活動が大幅に加速していないことを主張した
• 同銀行は日本経済は緩やかに回復しており、中東に一部起因する弱さがあると述べ、政府の措置や世界的なAI需要の高まりに支えられ、緩やかな成長が続くと予想した
• 基調的なCPIは2%に近づいており、同銀行の付属文書は、生鮮食品除くCPIが2026年度下半期以降に明確に2%を上回って加速し、その後予測期間後半に再び2%程度に落ち着くと予測した
• 同銀行は、企業が賃金と価格を引き上げる傾向が強まり、中長期的なインフレ期待が上昇していることから、基調的なインフレに対する上方リスクを強調した
• BoJは、中東、AI需要、為替動向を監視しながら、利上げを継続し金融緩和度合いを調整し、追加利上げのタイミングとペースを決定すると述べた

Bank of Japanは金曜日、7対2の投票で政策金利を25ベーシスポイント引き上げ約1.25%とし、1993年以来最高水準とした。新金利は9月24日から適用され、補完預金制度金利は1.25%、基本貸付金利は1.5%。Toichiro Asada委員とAyano Sato委員が反対。Asada委員は生鮮食品除くCPIが依然として2%を下回り、経済は強いとは言えないと述べ、Sato委員は経済と物価の動きが大幅に加速しておらず、今回の利上げは不適切だと述べた。

同銀行は、日本経済は緩やかに回復しているが、中東に一部起因する弱さが見られると述べた。成長は政府の措置と世界的なAI需要の高まりに支えられて緩やかなペースで続く見込みだが、中東が依然として重荷となる。物価面では、AI需要、原油高、円安により企業物価インフレは前年比で高止まりしており、一方で基調的なCPIは、企業間の価格圧力が消費者物価に波及し、企業が賃金上昇分を転嫁し続けていることから緩やかに上昇している。

同銀行の経済評価は、過去の原油上昇の波及、半導体・AI価格の上昇、円安による耐久財価格の押し上げにより、生鮮食品除くCPIが2026年度下半期以降に明確に2%を上回って加速すると予測した。この上昇は、原油高の影響が薄れるにつれて、2026年7月の見通し期間後半には2%程度に落ち着くと見込まれる。中長期的なインフレ期待は上昇を続けており、基調的なCPIは2026年度下半期から2027年度の間に2%目標と整合的な水準に達し、その後もその水準にとどまると予想される。

同銀行は、その見通しを巡る両面リスクに言及し、中東、AI需要拡大、為替動向に注意が必要だと述べた。特に、企業が賃金と価格を引き上げる方向にシフトし、インフレ期待が高まっていることから、基調的なCPIが2%を上回るリスクを指摘した。政策委員のHajime Takata委員とNaoki Tamura委員は付属文書の物価見通しの記述に反対し、両者とも、基調的なCPIを含むCPI上昇は既におおむね物価安定目標に達したと主張した。

同銀行は、金融環境は引き続き緩和的であり、実質金利の低さ、企業の資金需要の増加、積極的な貸出姿勢、CP・社債の発行環境の良好さがあると述べた。この金利変更後も緩和的な状況が続き、経済を支え続けると予想される。今後の政策について、同銀行は、基調的なCPIが2%に近づき、金融環境が緩和的であることを踏まえ、中東、AI需要、為替などのリスクを含む活動、物価、金融情勢に照らしてタイミングとペースを判断しながら、政策金利の引き上げと緩和度合いの調整を続けると述べた。

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BoJの植田総裁は、0630 GMT / 0230 US Eastern timeに記者会見を開催する予定。