英中銀、据え置き見通しもエネルギーショックで11月利上げ予想が強まる

今週の焦点は、金利決定そのものではなくエネルギーコストにある。英天然ガスとブレント原油は、イラン紛争を受けて今月約20％急騰している。これは、水曜日にFRBが利上げを決定し、既にECBにも影響を与えたのと同じ要因である。このため、英国のポンドと金利市場は、木曜日に予想される据え置きよりも、原油とガスの価格変動に敏感になっている。なぜなら、エネルギー費用のさらなる上昇は、市場が現在80％の確率で予想する11月の利上げの根拠を強めるからだ。英国債には、もう一つ関連した懸念がある。英中銀が資産売却を縮小または停止するという兆候があれば、長期ゾーンの供給圧力が緩和されるというものだ。フランクリン・テンプルトンはこの資産クラスを「特に魅力的」と評価し、既にそのようなポジションを取っている。

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ロイター経由の情報。

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英中銀は木曜日に金利を据え置く可能性が高いが、イラン主導のエネルギーショックにより、市場はエコノミストよりもはるかに11月の利上げに確信を持っている。

概要:

• 英中銀の決定は、木曜日英国時間12時（11:00 GMT、米国東部時間7:00）に発表予定。政策金利は3.75％で据え置きが見込まれる。
• ロイターの調査では、MPCメンバー9人のうち今週の利上げに投票するのはわずか3人と見られている。
• 市場は11月の利上げ確率を80％と織り込んでいるのに対し、ロイター調査のエコノミストでは約8人に1人程度。
• 英天然ガスとブレント原油はイラン戦争により今月約20％急騰。これは水曜日のFRB利上げの背景と同じ要因。
• 英国のインフレ率は8月時点で3.1％と、既に英中銀の目標である2％を上回っている。JPモルガンのアラン・モンクス氏は、2月に3.9％でピークを迎えると見ている。
• 英中銀は木曜日に資産売却計画の更新も行う。20年および30年物国債の売却を停止するか、あるいは流通市場での売却を完全に終了する可能性があるとの報道もある。

イングランド銀行（英中銀）は、木曜日英国時間12時（11:00 GMT、米国東部時間7:00）に決定を発表する際、政策金利を3.75％に据え置く見通しだが、投資家は中東情勢によるエネルギーコストの急騰が金融政策委員会（MPC）に予想よりも早い利上げを促す兆候がないか、注意深く見守っている。

先週実施されたロイター調査では、大半のエコノミストが英中銀は年内は金利を維持すると予想し、今週の利上げに投票するMPCメンバーは9人中わずか3人と見込まれている。金融市場は異なる見方をしている。水曜日までに市場は11月に0.25％ポイントの利上げが行われる確率を80％と織り込んでおり、これは投資家が今後1年間に見込む約4回の利上げの最初のものとなる。エコノミストは依然としてそれほど確信しておらず、ロイター調査に回答したエコノミストのうち11月の利上げを予想するのは約8人に1人にとどまる。

市場の織り込みとエコノミスト予想の乖離は、エネルギー価格に起因している。英天然ガスとブレント原油の先物は今月約20％上昇しており、これは欧州中央銀行（ECB）と連邦準備制度理事会（FRB）が既に利上げに踏み切ったイラン関連の紛争に関連している。FRBは水曜日に利上げを実施し、さらなる利上げの可能性を示唆している。エネルギーコストの上昇は、8月時点で既に3.1％となっている英国のインフレ率が、英中銀の目標である2％をさらに上回るリスクを高める。英中銀は過去5年間で3カ月を除き、この目標を達成できていない。

JPモルガンのエコノミスト、アラン・モンクス氏は、英中銀は今週は据え置きとなる可能性が高く、急速な引き締めサイクルへの市場の期待を煽ることを避けるだろうと述べたが、それでも11月の利上げを予想している。同氏は、エネルギー価格の動きが2月にインフレ率が3.9％でピークを迎えることを示しているため、中銀がこれ以上遅延する合理的理由はないと主張している。他のアナリストはそれほど確信していない。エバーコアISIのアナリストは、市場の織り込みと政策当局者の期待との乖離が最も顕著なのは英国であり、金利市場は今後1年間に約4.5回の利上げを織り込んでいる一方、中銀の指導部は依然として利上げを完全に回避することを目指していると指摘した。アンドリュー・ベイリー総裁は前回の会合で、記者団に対し、中銀のスタンスを利上げに向かっていると解釈しないよう述べた。資産運用会社フランクリン・テンプルトンは今週、労働市場の冷え込みと景気見通しの軟化が、市場が織り込むよりも緩和的な政策を示唆しているとの見方から、英国債は特に魅力的に見えると述べた。

金利決定以外にも、英国債投資家は英中銀のバランスシート縮小計画に関する年次更新に注目している。テレグラフ紙は今週、英中銀が世界的な債券売り圧力で打撃を受けている20年物と30年物国債の売却を停止すると報じた。この措置は、ジョン・ヒーリー財務相が10月28日の最初の予算声明を前に、より大きな財政的柔軟性をもたらす可能性がある。同報道によれば、英中銀はさらに踏み込み、流通市場での国債売却を完全に停止し、その供給を政府の債務管理庁（DMO）に移す可能性もある。RBCのストラテジスト、ピーター・シャフリック氏は、これによりDMOが国債の唯一の供給者となり、発行戦略を完全に掌握することになると述べた。

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注：本日の記者会見はありません。