BOJ、インフレは概ね2%とのシグナル示す可能性、12月の利上げ観測を強める

今月の会合での追加利上げの可能性は低いものの、日本銀行は追加の金融引き締めに近づく用意があるようだ。

10月の四半期経済見通し報告書では、BOJが基調的なインフレが今や2%目標にほぼ達していると示す可能性がある。これは中央銀行の考え方を知る関係者によるとのことで、ロイターが報じた。

これはかなり象徴的な重みを持つ。長年にわたって持続的なインフレを創り出すことに尽力してきた銀行は、このような声明を政策環境における顕著な変化と見るだろう。また、政策立案者が今後数ヶ月の間に再び利上げを行う準備がどの程度整っているかを強調することになる。

明確にしておくと、この変化はその後の利上げを保証するものではないが、12月に行動が起こるという期待を強め、BOJが引き締めのペースを加速させる可能性があることを示唆するかもしれない。

関係者はさらに、最近の経済指標がこのトーンの変化を説明するのに役立っていると付け加え、政策立案者は一貫した賃金上昇と、消費者・卸売の両レベルでのより強固な価格圧力を観察している。彼らは、東京の最新のインフレ指標と中央銀行の短観調査が、基調的なインフレが2%に近いという確信を強めたと指摘している。

それでもなお、報告書は9月の利上げ後に直ちに追加行動を取る差し迫った必要性はないと示している。関係者は、銀行内の「多く」が10月により慎重なアプローチを好み、以前の利上げが経済にどのように作用しているかについてのさらなる証拠を待っていると述べている。

市場の価格設定も同じ方向を示している。10月に据え置かれる確率は約86%であり、9月の銀行の動きを考慮すると妥当な数字と思われる。

次に来るものがより大きな問題である。

現時点では、市場は12月までに再び利上げが行われる確率を約64%と見ており、基調的なインフレが事実上2%に達したとの明確な声明はその評価を強化するだろう。

さらに重要なのは、そのようなシグナルはこれまでの慎重な引き締め経路とよく調和することである。利上げは6月と9月に行われ、当局は現時点では過度に積極的な措置を避けつつ、正常化モードにあることを示している。

このように見ると、報告書は10月の会合を追加引き締めのためのさらなる準備として位置づけている。

もし中央銀行が今や基調的なインフレを2%程度とより容易に説明できるようになれば、議論は徐々に、この時点から金利をどの程度の速さで引き上げるべきか、という点に移るべきであり、さらなる正常化が正当化されるかどうかではない。