日銀、来週利上げ予定、焦点は今後の道筋へ

市場はすでに9月の25ベーシスポイントの利上げを織り込んでいるため、このレポートの重要な情報は、利上げ自体ではなく、ペースと最終金利に関する詳細にある。あらかじめ決められた最終金利が存在せず、タカ派（基調的インフレがすでに2%と見る）とハト派（例：Toichiro Asada）との対立が、Ueda総裁が会合後のコメントで曖昧な姿勢を続ける可能性を示しており、仮に利上げが確認されても円の反応を抑える可能性がある。主な市場リスクは、より速いペースや25bpを超える動きの兆しだが、情報源はその可能性を軽視しており、賃金や物価データに明確なオーバーシュートは見られていない。円のポジションについては、7月の介入以来6%以上上昇している円と、再び100ドルを超えるブレント原油との競合は、広く予想された利上げよりも中期的に顕著な要因であると言える。

以前：

• 8月の日本卸売物価は高止まっており、日銀の行動の根拠を強めている

日銀が来週利上げすることはすでに知られている；重要な点は、Ueda総裁が今後の利上げのペースや規模について確立した見解を持っていないことである。

要約：

• ロイター関係筋によると、日銀は9月17〜18日に政策金利を25ベーシスポイント引き上げて1.25%とし、31年ぶりの高水準とする。
• 日銀は最終金利について固まった意見を持っていないと考えられており、今後の利上げは、これまでの利上げが経済に与える影響と、企業が高い投入コストを消費者に転嫁する程度に依存する。
• 政策委員会のメンバーは、基調的インフレがすでに2%と考えるタカ派と、6月の利上げに反対したToichiro Asadaを含むハト派に分かれている。
• Ueda総裁は追加利上げの具体的な時間表を約束することを避ける可能性が高いが、金融条件が緩和されすぎている場合に日銀が引き締めを加速する可能性があるとのこれまでの見解を再述するかもしれない。
• 一部のト一口者は50ベーシスポイントのサプライズ利上げも検討していたが、関係筋によると、賃金や物価の急激な上昇の兆しがないため、より大きな利上げは不可であり。
• ロイター調査では、アナリストは2027年3月末までに金利が1.5%、2027年第2四半期に1.75%と予想しており、大多数が最終金利を少なくとも1.75%と予想している。

日銀は次の会合で0.25ポイントの利上げを行いて1.25%とすることが広く予想されており、この措置はすでに市場に完全に織り込まれている。ロイター記事の真の内容は、日銀が今後の計画について何を示すか、示さないかに関するものである。

関係筋によると、日銀は最終金利について具体的な目標を設定していない。今後の利上げのペースは、これまでの利上げが経済に与える影響と、企業が高い投入コスしを家計に転嫁する程度に依存する。この曖昧さは、政策委員会の明確な対立によって悪化している。一部のメンバー（タカ派と呼ばれる）は、基調的インフレがすでに2%目標に達していると考える一方、他のメンバー（6月の利上げに反対したToichiro Asadaを含む）はより慎重である。Kazuo Ueda総裁は、会合後の記者会見で、追加利上げの具体的なスケジュールに拘東されることを避けると予想されるが、金融条件が緩和されすぎている場合には日銀が引締めを加速する可能性があるとの7月の見解を再述する可能性がある。

一部の市場参加者は、50ベーシスポイントのサプラズ利上げの可能性を検討していたが、関係筋によると、賃金や物価の急激な上昇がなかったため、そのような措置を取る価値はないという。この立場は木曜日、日銀政策委員のKaauyuki Masu氏によって支持された。同氏は、基調的インフレは2%に近いが、そのしきい値を大幅に超えてはいないと述べ、来週の大規模な利上げを排除するものと解釈された。関係筋によると、より可能性の高い道筋は、慣行的な25ベーシスポイントの利上げを行い、その後、近期的な行動の前にデータを評価するために一時停止することである。

具体的なペースは別として、全般的なインフレ環境は依然として金利正常化を支持している。8月の卸売物価は7.6%であり、日銀はこれがすぐに消費者物価に浸透すると予想している。日銀の7月予想では、2027年3月決算の年度のコア消費者物価は2.5%となっている。これを緩和する要因として、7月末の米日共同介入以来、円は6%以上上昇しており、通常は輸入インフレを減らすが、これはブレント原油が再び1バレル100ドルを超えたことと相殺されている。9月、10月、12月、1月の会合が控えてる中、重要な教訓は、来週の利上げはほぼ確実だが、それが持続的な加速的引き締めの始まりなのか、それとも1回限りで長い休止が続くのかについては大きな不確実性があるということである。

日銀の会合日程：